玫瑰 玫瑰 TFDX 功率半导体板块现新边

1.士兰微今日秒板，反映市场对成熟制程功率、模拟芯片景气修复的定价。回顾产业周期，2021年疫情扰动下，行业经历了从涨价向缺货演绎的过程，驱动IC相关标的业绩实现大幅释放。 2.站在2026年，AI算力带来先进封装、中介层等增量需求，挤占部分成熟制程代工产能，成熟制程环节由前期涨价逐步出现局部缺货的产业信号。功率板块部分公司已经出现业绩环比改善，市场开始类比2021年那一轮供需反转的历史环境。 3.从富满微、明微电子的经营轨迹看，自25Q4起业绩逐季修复，由亏损逐步转向盈利，根据中报预告，二季度盈利进一步抬升，机构跟踪预判26Q3业绩有冲击历史新高的可能性。两家公司底部完成股权激励，体现产业层面对景气边际改善的感知。 3.需要注意，本轮和2021年存在背景差异：2021年包含渠道超订带来的牛鞭效应，而本轮更多是AI需求挤压成熟制程产能带来的结构性紧张，不代表会简单复刻当年行情。后续核心验证点在于：缺货能否持续传导、下游终端真实需求兑现度、财报季板块是否出现普遍性业绩改善。 4.成熟制程价值重估是当前市场关注度较高的主线，富满微、明微电子作为驱动IC代表标的，其财报数据将是验证本轮产业逻辑的重要观测窗口。