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三生国健26年中报点评 授权收入驱动业绩高增 创新管线迈入密集兑现期 -260820

2026-08-21 未知机构 欧阳晓辉
报告封面

庆祝26H1公司实现营业收入8.66亿元，同比+34.84%；实现归母净利润3.71亿元，同比+95.10%；扣非2.60亿元，同比+65.15%。业绩的强劲增长主要得益于对外授权许可收入的确认。 玫瑰授权收入贡献核心增量，商业化产品承压过渡。 公司确认来自辉瑞和沈阳三生的授权许可收入，主要为707项目（PF-4404）的里程碑付款，合计3.52亿元，带动公司整体毛利率由去年同期的70.20%提升至80.48%，归母净利率由29.64%提升至42.90%。 商业化产品销售短期承压。受增值税率调整影响，核心产品益赛普销售规模承压，但销量基本稳定；赛普汀因医保控费及市场竞争加剧，销售受到影响。新获批产品益赛拓（IL-17A，2026年2月上市）尚处商业化初期，销售体量有限。 玫瑰 公司持续加大研发投入，报告期内研发投入合计2.68亿元，其中费用化研发投入2.45亿元，同比增长32.41%。受营收基数抬升影响，研发投入占营收比例降至30.93%。

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