一、核心要点
本次会议为开源中小盘2026年新股精选第4期路演，梳理长金光子、优迅股份、恒运昌3只次新股，提示内容不构成投资建议。
二、长金光子：国内特种光纤龙头
- 核心产品：掺稀土光纤为激光及光通信核心元器件，2025年营收2.18亿元，占比88.8%，毛利率60.77%，国产激光器核心供应商，解决部分出口管制特种光纤国产化问题。
- 业绩：2022-2025年营收从1.08亿增至2.45亿，年复合增速31.63%；净利润从0.37亿增至0.96亿，年复合增速35.1%，毛利率维持65%左右，2025年净利率38.75%，研发费用率13.95%。
- 行业前景：2024我国光纤激光市场130.1亿，2025年预计138.9亿；2028全球特种光纤市场达34.2亿美元，国内130.6亿元；高功率光纤激光器国产化拉动国产光纤需求。
- 公司亮点：技术领先，单纤功率破10千瓦，绑定瑞科激光等头部客户，突破出口管制产品2025年营收9017万，占比36.53%。
三、优迅股份：高速光通信收发芯片龙头
- 核心产品：光通信前端收发芯片，2024年100G及以下速率电芯片国内市占第一、全球第二；2025年18合一芯片营收占比84.36%，跨阻放大器占比13.72%。
- 业绩：2022-2025年营收从3.39亿增至4.86亿，年复合增速12.76%；2025年净利润0.88亿，净利率18.13%，加权ROE7.08%，盈利质量突出。
- 行业前景：2029全球光通信电芯片市场预计150亿美元；国内100G以上高速电芯片自给率不足15%，AI数据中心、5.5G等拉动需求。
- 公司亮点：全速率技术覆盖，双工艺平台，头部客户粘性强，布局CPO等下一代光互联及车载光通信赛道。
四、恒运昌：半导体射频电源龙头
- 核心产品：半导体等离子体射频电源，2025年核心产品营收4.15亿，占比78.4%，毛利率55.32%，国内唯一可量产7-14纳米制程射频电源厂商。
- 业绩：2022-2025年营收从1.58亿增至5.29亿，年复合增速49.6%；归母净利润年复合增速63.2%，2025年研发费用率15.14%，短期净利润下滑不影响长期逻辑。
- 行业前景：2024国内半导体射频电源国产化率不足12%，被美企垄断；2025-2029国内半导体射频电源市场年复合增速15.6%，AI驱动晶圆扩产拉动需求。
- 公司亮点：产品覆盖7-14纳米制程，绑定北方华创等头部设备商与中芯国际等晶圆厂，布局全产业链配套服务。
