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平高电气（600312.SH）上半年业绩同比增长23%，特高压与电网投资维持高景气度

2026-08-20 国信证券洪

核心观点：平高电气2026年上半年业绩同比增长23%，主要受益于特高压及主网投资加码，公司作为开关领域龙头持续受益，同时盈利能力持续提升，订单饱满。
关键数据：
- 2026年上半年实现归母净利润8.17亿元，同比增长23%；营业收入53.74亿元，同比下降5.64%。
- 综合毛利率29.75%，同比提升5.03pct；净利率16.02%，同比提升3.43pct。
- 特高压项目第二次设备招标中标金额20.92亿元，占2025年营业收入的16.71%。
- 期末存货24.79亿元，较年初增长40.47%；合同负债21.71亿元，较年初增长25.5%。
业务亮点：
- 输配电设备业务实现营业收入44.74亿元，公司中标国家电网多个项目，合计64.6亿元。
- 网外及国际市场持续拓展，单机设备中标提升，海外市场多款产品进入新市场。
- 公司拟投资14亿元建设GIS绿色低碳智慧工厂，提前布局产能扩张。
财务表现：
- 期间费用率合计9.88%，同比下降0.11个百分点。
- 投资收益2.47亿元，其中长期股权投资收益2.18亿元。
- 经营活动产生的现金流量净额为-6.89亿元，主要系主动缩短付款账期、提升现金支付占比。
研究结论：
- 公司业绩符合预期，维持2026-2028年归母净利润预测14.41/17.44/19.75亿元，同比+29%/+21%/+13%。
- 当前股价对应PE为18.4/15.2/13.5x，维持“优于大市”评级。
风险提示：国内电网投资不及预期；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧。