2026年中报业绩点评：整体符合预期，下半年业绩有望改善

2026-08-20 王加煨,马智焱开源证券李辰

业绩表现：2026年H1公司业绩符合预期，营业总收入8.86亿元，同比下降17.23%；归母净利润9814.38万元，同比下降51.26%。主要原因是部分军品收货确认延迟，存货同比增长92%。预计2026H2业绩有望改善，上游备货备产加速将带动确收改善。
毛利率分析：2026H1毛利率同比下降3.4个百分点，主要原因是TR组件和射频模块业务收入下滑23%，毛利率下滑2.91个百分点。预计随着5G-A、商业航天等新领域产品放量，毛利率有望回升。
核心业务与增长点：公司在卫星T/R组件领域具备核心技术，深度绑定GaN产线资源，商业航天业务有望高速增长。中国商业航天市场将催生三百亿级T/R组件市场，国博电子有望成为核心供应商。已实现三代半导体射频芯片在手机端首次应用，具备替代潜力；手机直连卫星芯片业务将打开新增长空间。
财务预测：下调公司2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为4.96/6.93/8.94亿元，EPS为0.83/1.16/1.50元/股，对应PE分别为95.3/68.2/52.9倍。
投资评级：维持“买入”评级，看好公司商业航天业务中长期增量。
风险提示：装备列装不及预期、验收延迟、可复用火箭技术与卫星发射进度不及预期等。