小米2026年第二季度业绩点评：智能手机毛利率好于预期，电动车动能有望于第四季度提升

该研报对小米公司进行了分析，给出了“买入”的评级，目标价定为37港元，当前股价为26.18港元。报告认为，小米公司第二季度调整后盈利6.2亿人民币，同比增长2%，环比下降43%，略高于美银的预期，与市场预期基本一致。收入为1090亿人民币，同比增长10%，环比增长10%。毛利率为19.8%，低于美银预期和市场预期。智能手机毛利率好于预期，达到8.5%。物联网业务由于年中促销和空调旺季的影响，毛利率环比下降。美银预计，下半年随着内存价格涨幅收窄，盈利能力将相对容易管理，而第四季度的新产品发布也将支持增长。美银预计，海外市场将实现快速增长，尤其是在家电领域，这将为长期物联网盈利能力提供潜在动力，并为智能手机和电动汽车业务带来协同效应。美银下调了2026-2028年调整后盈利预测，下调幅度为18-28%，以反映物联网和电动汽车业务的业绩和压力。美银将SOTP目标价下调至37港元，并将核心业务估值基础滚动至2026年第二季度至2027年第一季度，其余部分保持不变。美银预计，海外电动汽车业务从2027年下半年开始扩张，将支持公司的长期发展。美银认为，小米公司的长期增长潜力得到其全面生态系统的支持。