2026年中报点评毛利率持续提升，创新业务提供增长动能

海康威视2026年半年度报告显示，公司经营稳健，主要财务指标表现亮眼。上半年营业总收入468.23亿元，同比增长11.97%；归母净利润78.96亿元，同比增长39.57%；基本每股收益0.862元/股，同比增长40.16%。毛利率为49.97%，同比增长4.78个百分点，其中2026年第二季度毛利率达到50.67%，同比增长5.26个百分点。

公司通过完善供应链体系及优化运营体系，实现降本增效。供应链优化保障了生产经营平稳运行，AI大模型技术应用提升了运营效率，费用管控效果显著，销售费用同比增长1.98%，费用率得到有效控制。

业务层面，创新业务成为公司增长新动能。从不同业务毛利率拆分看，主业产品及服务毛利率为53.91%，同比提升5.39个百分点；主业建造工程毛利率为15.86%，同比下降8.88个百分点；创新业务毛利率为44.35%，同比提升6.07个百分点，成为利润增长第二曲线。境内业务毛利率提升明显，达到49.10%，同比提升5.12个百分点，高于境外业务的4.21个百分点。从营收结构看，境内主业、境外主业、创新业务营收分别为187.08亿元、129.45亿元、151.70亿元，同比分别增长4.98%、5.84%、28.93%，创新业务营收增速最快。境内主业中，中小企业事业群（SMBG）渠道运营效率提升显著，营收同比增长13.55%，是境内主业中增速最快的业务板块。

投资建议方面，分析师预计公司2026-2028年营收分别为1026亿元、1146亿元、1279亿元，EPS分别为2.05元/股、2.29元/股、2.57元/股，对应市盈率分别为18倍、16倍、15倍，维持“推荐”评级。公司依托AI大模型赋能和AI产品矩阵扩充，有望推动境内主业企稳回升，叠加境外业务精细化运营和创新业务增长，或将推动公司迎来业绩拐点。

风险提示包括地缘政治环境风险、技术更新换代风险、行业竞争加剧等。