特斯拉Robotaxi与Optimus进展调研

摩根大通认为特斯拉Robotaxi的放量时点锚定于今年晚些时候FSDv15的推出。管理层对Cybercab的短期可扩展性充满信心，因此有意限制将ModelY加入Robotaxi车队。FSDv15的推出将推动Robotaxi的放量，这是特斯拉长期战略执行力的重要体现。

根据摩根大通的研究，当前Model3/Y在个人用车利用率下的TCO约为0.60-0.70美元/英里。Robotaxi高利用率下TCO可降至0.50-0.60美元/英里，远低于现有网约车运营商的2.5-3.0美元/英里。专为Robotaxi设计的Cybercab目标将TCO进一步压缩至更低水平，展现出特斯拉的成本控制优势。

摩根大通近期调研了特斯拉弗里蒙特工厂并会见IR团队，对特斯拉的制造能力及长期战略落地执行力有了更深入的了解。特斯拉在制造能力和长期战略执行力方面表现出色，FSDv15的推出将推动Robotaxi的放量，而Cybercab的短期可扩展性为市场提供了新的成本优势。

当前Robotaxi市场仍处于早期发展阶段，特斯拉的Robotaxi高利用率下TCO可降至0.50-0.60美元/英里，远低于现有网约车运营商的2.5-3.0美元/英里。特斯拉的Cybercab目标将TCO进一步压缩至更低水平，为市场提供了新的成本优势。目前Robotaxi的放量时点锚定于今年晚些时候FSDv15的推出。

特斯拉Robotaxi研报的风险提示主要在于技术落地的不确定性。虽然摩根大通对特斯拉的制造能力及长期战略落地执行力表示认可，但FSDv15的推出和Cybercab的短期可扩展性仍面临技术挑战。此外，市场竞争加剧也可能影响特斯拉Robotaxi的市场份额和盈利能力。