华鲁恒升26年半年报点评业绩稳健增长 库存收益

业绩增长强劲

2026年上半年公司实现营收171.6亿元，同比增长8.9%；归母净利润23.5亿元，同比增长50.0%。其中，2026年第二季度单季营收88.2亿元，同比增长10.4%；归母净利润12.4亿元，同比增长43.4%，环比分别增长5.7%和10.7%。

产品价格环比普涨

2026年第二季度，公司主要产品尿素、醋酸、DMF、DMC、辛醇、己内酰胺、己二酸价格分别为1852元/吨、3303元/吨、5172元/吨、4266元/吨、8624元/吨、12077元/吨、8992元/吨，环比分别上涨2.1%、17.2%、17.8%、-8.4%、17.6%、15.3%、7.0%。其中，醋酸、DMF价差显著扩大，分别环比扩大21.8%和30.3%。

库存受益增厚盈利

2026年上半年，新能源新材料、化学肥料、醋酸、有机胺板块营收分别为93.3亿元、38.8亿元、18.8亿元、11.6亿元，同比分别增长22.4%、0.1%、10.1%、0.0%。受益于产品价格上涨带来的库存收益，各板块毛利率均有明显提升，其中新能源新材料、尿素、醋酸、有机胺板块毛利率同比分别提升9.9pct、3.2pct、3.1pct、9.7pct。

在建项目稳步推进

1）气化平台升级改造项目计划新建4台都喷嘴水煤浆气化炉，报告期内工程进度为63.2%；2）20万吨/年一元酸项目已进入收尾阶段；3）蜜胺树脂单体材料项目工程进度为52.4%。

风险提示

下游需求不及预期；原料价格涨幅超预期。