西藏药业年报点评收入利润稳健新活素实现增长26年收入目标33亿11

业绩情况：2025年公司实现营收29.82亿元，同比增长6.23%；扣非净利润8.71亿元，同比增长1.48%；归母净利润9.38亿元，同比下降10.78%，主要原因是其他收益（主要为政府补助）同比减少约1.76亿元。大单品新活素收入25.6亿元，同比增长5%。

观点：公司主业收入及扣非归母净利润均实现增长，新活素稳健增长5%，且2025年医保续约谈判成功转入常规目录无进一步降价，风险出清，经营韧性极强。

高股息低估值凸显性价比：公司2025年度拟以净利润的60%进行现金分红，全年派发现金5.63亿元，股息率达4.1%；当前估值仅14倍PE，为高股息低估值标的。

创新药布局：1. 锐正基因（持股40.8%）：ART001国内II期临床，年内或有数据读出，002年内或将IND，海外有映射；NTLA HAE基因编辑III期顶线数据预计2026年H1读出。2. 晨泰医药（持股13%）：3代EGFR-TKI佐利替尼获中国批准，用于EGFR敏感突变伴脑转移一线治疗，获CSCO NSCLC指南（2025版）I级推荐。