申万宏源美护 润本股份26H1中报业绩点评业

公司发布26H1业绩公告，26H1营收10.54亿元，同比+17.74%，归母净利2.25亿元，同比+20.03%；26Q2营收7.87亿，同比+20.15%，归母净利润1.72亿，同比+20.28%，扣非1.69亿，同比+22.46%，Q2收入、利润增速双双突破20%，旺季盈利显著修复。分红预案：10股派2.80元（含税），分红占归母净利润50.33%。 盈利能力分析：26H1毛利率45.82%，同比+1.42pct；归母净利率21.35%，同比+0.48pct；销售费用率18.64%，同比‑0.86pct；管理费用率3.21%，同比‑0.32pct；研发费用率2.70%，同比+0.15pct。盈利改善核心来自产品结构升级，高毛利驱蚊、婴童新品销售占比提升带动全品类均价上行，抵消部分上游原材料涨价压力。线上端持续优化营销投放结构，砍掉低效达人与流量投放。 产品端量价齐升，高价值新品拉动均价上行：驱蚊产品系列：Q2营收4.14亿元，平均售价5.83元（同比+11.26%）；单价提升来自高价值羟哌酯、避蚊胺驱蚊液销售占比提升。婴童护理产品系列：Q2营收2.67亿元，平均售价13.45元（同比+31.99%）；主要是儿童防晒等高客单价新品占比大幅抬升。精油产品系列：Q2营收0.91亿元，平均售价8.17元（同比+16.71%）；受益于高单价植物精油爆珠贴放量。 渠道结构持续优化，线下第二增长曲线加速兑现：线上投放精细化管控，优化达人投放效率；非平台经销（商超、山姆、特通门店）持续放量，降低纯线上依赖，线下收入占比稳步抬升。 公司渠道盈利改善，产品结构升级兑现盈利，驱蚊旺季催化叠加线下渠道持续放量，婴童赛道行业出清红利释放，国货婴童驱蚊细分龙头成长路径清晰，继续看好后续表现，持续推荐！ 欢迎交流申万宏源美护王立平/王盼/聂霜#文字观点#