佛塑科技 DC电新Q2已beat 量利齐升

佛塑科技在2026年Q2实现了强劲的业绩表现，扣非归母净利润达到4元，显示出母公司已摆脱亏损状态。公司出货量达到18亿平方米，对应单平米净利2.2毛，位列全市场第一，这也是收购金力后首次证明自身实力。二线客户提价2毛，7m+μ涂覆技术及降本措施有望推动单平米净利在2026-2027年提升至2.5毛以上。5mμ隔膜全球市占率60%，年底将上9m线，大幅降低单位产出成本，CAPEX后置带来后发优势。点涂等新技术领先，构筑竞争壁垒。

隔膜行业正经历洗牌，三线小厂难以生存，有扩产意愿的玩家仅剩恩捷、金力（佛塑）、中材、厚生、璞泰来等。当前价格、账期和客户结构变化显示隔膜厂强势地位，2027年行业乐观扩产100亿平米，对应650GWh，同比增长约20%，而宁德时代指引明年1.6T，同比增长25%以上，供需边际仍将保持紧平衡。

报告重点分析了佛塑科技的出货量与净利润提升逻辑，包括二线客户提价、7m+μ涂覆技术、降本措施等对单平米净利的推动作用。同时，报告强调了公司在5mμ隔膜领域的全球市占率优势，以及即将上9m线的技术升级，以及点涂等新技术的领先性，这些构筑了佛塑科技的核心竞争壁垒。

当前市场现状显示隔膜厂强势，价格、账期和客户结构的变化均指向行业龙头企业优势明显。虽然2027年行业有乐观扩产预期，但供需关系仍将保持紧平衡状态。佛塑科技作为行业重要玩家，其出货量与净利润的持续提升，以及技术领先优势，使其在当前市场中占据有利地位。

研报提示，虽然佛塑科技在隔膜领域具备显著优势，但行业整体扩产仍可能带来竞争加剧风险。此外，技术迭代速度快，若公司未能持续保持技术领先，可能影响其市场地位。同时，原材料价格波动也可能对成本控制带来不确定性。投资者需关注行业竞争格局变化及公司技术更新动态。