2026Q2业绩点评：收入磨底利润有韧性，降本红利仍在释放

2026Q2业绩点评：收入磨底利润有韧性，降本红利仍在释放 2026年08月21日 证券分析师张良卫执业证书：S0600516070001021-60199793zhanglw@dwzq.com.cn证券分析师张家琦 执业证书：S0600521070001zhangjiaqi@dwzq.com.cn 买入（维持） 收入同比承压，扣非利润受基数拖累：2026Q2单季实现营收30.76亿元，同比下降约5.5%；归母净利润13.38亿元，同比下降约12%；扣非归母净利润12.25亿元，同比下降约17%。单季度同比下滑主因2025年二季度互联网闪购广告的基数偏高，叠加快消客户投放疲软拖累收入端。公司拟合计派发现金红利7.21亿元。 市场数据 收盘价(元)4.97一年最低/最高价4.63/8.76市净率(倍)5.13流通A股市值(百万元)71,777.73总市值(百万元)71,777.73 消费客户延续疲软态势，互联网客户保持高增长：楼宇媒体上半年数据中，日用消费品仍是第一大收入来源，占比约52%，上半年收入同比下滑约13%。细分品类中食品、饮料、白酒普遍收缩。第二大占比行业为互联网行业，收入占比提升至约26%，同比增长66%。主要受益于AI大模型厂商抢占用户心智、即时零售平台竞争加剧持续加大投放，大厂核心客户保持高投放强度。 点位提质减量延续，成本结构持续优化：Q2单季营业成本约8.54亿元，同比下降8.1%，创下2017年以来单季度营业成本的新低，降本增效持续推进。点位端延续“增电视、减海报”的提质策略：截至2026上半年末，电梯电视自营点位较2025年末增长3.5%，新增点位主要集中在一二线城市；电梯海报自营点位较2025年末下降12.1%，各线城市点位均有所缩减，整体媒体总量为267.2万台，较2025年末下降4.4%，资源结构进一步向高毛利的电视媒体倾斜。 基础数据 每股净资产(元,LF)0.97资产负债率(%,LF)35.64总股本(百万股)14,442.20流通A股(百万股)14,442.20 盈利预测及投资评级：由于分众传媒收购新潮传媒的交易尚未完成，相关业绩贡献暂未纳入合并报表，因此我们将2026-2028年的EPS预测由0.44/0.49/0.54元下调为0.40/0.44/0.51元。2026-2028年对应当前PE分别为12.53/11.34/9.74倍，由于互联网客户收入保持较快增长，同时公司持续推进点位结构优化和降本增效，盈利能力仍具备较强韧性，因此我们维持“买入”评级。 相关研究 《分众传媒(002027)：2026一季度业绩点评：业绩具备韧性，AI与整合共筑价值新起点》2026-05-04 《分众传媒(002027)：公司出售数禾资产，计提减值损失》2026-01-26 风险提示：宏观经济不及预期，广告市场需求不及预期，媒体行业竞争加剧。 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn