有色金属日报

铜铝☆☆☆氧化铝铸造铝合金☆☆☆锌铅镍及不锈钢☆☆☆锡碳酸锂工业硅多晶硅★★☆ 刘冬博高级分析师F3062795 Z0015311 吴江高级分析师F3085524Z0016394 张秀睿中级分析师F03099436 Z0021022 孙芳芳高级分析师F03111330 Z0018905 010-58747784gtaxinstitute@essence. com. cn 【铜】 周四沪铜减仓震荡在MA20日均线，上海升水略微收窄至350元，广东升水145元，周内社库微增500吨至13.44万吨。隔夜美国财政部增强长期国债流动性，美元指数走低、交投情绪有所回暖。关注调整幅度，倾向逢低配置。 【铝&氧化铝&铝合金】 今日沪铝回落，华东、中原和华南现货升贴水在-10元、-80元和95元，铝锭社库较周一下降1.1万吨至87.5万吨。美伊战争前景不明，宏观情绪将会反复。随着价格上涨以及出口利润收窄，观察后续去库趋势变化。沪铝短期有跌破7月以来上行趋势线迹象，强势或转向震荡，有卖保需求企业在近期区间考虑逢高参与。国内氧化铝运行产能接近9700万吨，平衡处于宽松状态，行业持续累库，过剩前景压制未改。当前现货指数距离现金亏损仍有距离，供应被动调整暂难规模出现。氧化铝延续弱势震荡，下方关注2600元位置支撑。 【锌】 海关数据显示，7月我国锌锭转向净出口。LME锌库存走升，海外投机多头持仓历史性高位，国内锌锭出口预期下，外盘面临高位抛压，跨市正套策略侧重止盈。沪锌多头继续减仓，盘面20日线附近窄幅震荡，SMMO#锌均价25295元/吨，升贴水环增10元/吨至-30元/吨。下游逢低接货，现货交投好转。8月炼厂检修后复产为主，周四SMM锌社库较周一增0.04万吨至27.04万吨，国内锌锭供求矛盾不足。TC持续走低，炼厂综合成本继续支撑盘面，沪锌高位震荡看待。 【铅】 7月铅锭净进口仍超2万吨，铅酸蓄电池出口同比走弱。SMM1#铅均价15750元/吨，对近月盘面贴水100元/吨。国内部分交割品牌炼厂检修支撑盘面反弹，但再生铅利润修复后开工提升，精废价差走扩至75元/吨。LME铅库存高位反复，进口窗口再打开，海外过剩压力持续向国内传导，铅元素过剩，沪铅反弹承压看待，不排除空头二次入场可能。 【镍及不锈钢】 沪镍窄幅波动，市场交投活跃。海外利好消息推动市场情绪改善。印尼镍矿商协会（APNI）建议将2026年镍矿RKAB维持在2.7亿湿吨，并额外设置3,000万吨战略缓冲额度，即潜在总额度可达3亿湿吨。纯镍库存持平在13.3万吨，不锈钢库存持平在91.5万吨。沪镍低位企稳，震荡思路看待。 【锡】 沪铜减仓震荡在MA20日均线，上海升水略微收窄至350元，广东升水145元，周内社库微增500吨至13.44万吨。隔夜美国财政部增强长期国债流动性，美元指数走低、交投情绪有所回暖。关注调整幅度，倾向逢低配置。 【碳酸锂】 碳酸锂反弹冲高回落，市场成交回暖。宁德矿山复产遇阻令锂价短期抗跌。库存上周下降7100吨至7.2万吨。下游库存去库6000吨到3.75万吨，冶炼厂库存去库1200吨在1.44万吨，贸易商库存基本持平在2.04万吨，贸易商继续谨慎去库态度，总体而言不是乐观信号。仓单在7月底以来增加了万吨级别。锂市短期处于震荡，关注15.5-16万元阻力位置表现。 【工业硅】 工业硅期货小幅收涨，近期盘面重心稳步抬升，核心驱动在于部分大厂产区因外购电价上调、成本端承压，计划规模性减产，从而提振市场情绪。不过日内消息面扰动较多，减产能否落地、规模几何仍存不确定性。下游需求整体平稳：8月多晶硅用硅需求环比继续改善；有机硅在减排共识下开工率有所下调，但幅度暂看有限；铝合金开工维持弱稳。前期四川及西北地区减产确有显现，社会库存连续几周去化，基本面确有边际向好。后续来看，大厂减产的实际执行情况将决定盘面能否再度打开上行空间，同时套保盘抛压仍不容忽视，上方关注8800-9000元/吨压力位。 【多晶硅】 多晶硅尾盘多头进攻带动空头平仓，收盘涨超2%，主要驱动为预期下周有能耗相关会议，暂未官方证实，但再度提振市场情绪。关于能耗相关题材，新国标已正式出台并于明年年初实施，从国标角度来讲，产能预计以渐进式方式出清，盘面此前对此已有反馈及计价。因多晶硅丰水期开工率仍在增加，近期行情波动及影响因素的关键仍在于现货报价大幅上涨后，是否有实际成交，若未能有效兑现，则不排除情绪回落牵动盘面回调，4万元/吨附近关口位置压力依旧有效，同时进一步关注能耗题材是否有超预期变化。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业务资格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。