家家悦2026年中报点评Q2走弱非主业恶化毛利率加速改善

核心经营数据核心经营数据 事件：上半年营收89.66亿元，同比-0.46%；归母净利润1.86亿元，同比+1.77%；扣非归母1.77亿元，同比-2.38%。 反推Q2营收39.17亿元，同比-3.7%，扣非约0.25亿元，同比降近四成。 Q2走弱拆解：主业未恶化，拖累来自财务科目走弱拆解：主业未恶化，拖累来自财务科目 Q2业绩走弱的主要拖累来自财务科目，主业经营并未出现恶化： 1.测算Q2财务费用约0.45亿元、同比多增约0.22亿元，为最大拖累，源于上年同期仅0.23亿元的低基数，叠加上半年利息收入减少约0.21亿元2.所得税同比多计提约550万元，同样是上年约65万元异常基数的回补 加回财务费用后，Q2经营利润同比多增约0.15亿元，主业实际表现好于表观数据。 收入端：收入端：Q2下滑源于主动收缩策略下滑源于主动收缩策略 Q2营收下滑主要来自主动的门店调整： 中报披露仅Q2即关店19家，据管理层纪要全年计划关店40-50家分业态来看，社区店、乡镇店上半年收入分别下滑5.32%、4.36%，综合超市增长2.89%生鲜收入+4.94%至40.37亿元，线上销售同比+24%，可比店客流+2% 利润端：毛利率加速改善，费用管控见效利润端：毛利率加速改善，费用管控见效 测算Q2毛利率约24.37%、同比提升约0.7pct，一季度仅同比提升-0.26pct，调改、自有品牌及定制商品占比升至17.09%，相关贡献加速兑现测算Q2销售费用同比-2.7%，费用管控带来正向贡献上半年综合毛利率24.18%，同比+0.18pct 现金流与股东回报现金流与股东回报 经营性现金流11.15亿元、同比+15.79%，约为归母净利润的6倍拟中期每10股派1.60元，占上半年归母净利润约53% 未来展望未来展望 财务费用、所得税的低基数拖累将在下半年消除，毛利率改善与费用收缩的趋势有望延续，公司净利率仍存在修复空间。