国债日报：国债期货持续小幅调整

市场分析

• 宏观面：
  • 央行发布《2026年第二季度中国货币政策执行报告》，定调适度宽松。
  • 7月政治局会议要求下半年实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期调节，通过“六张网”投资、人工智能行动扩大内需。
  • 7月经济数据：CPI同比上涨0.5%，环比下降0.1；核心CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.3；社会消费品零售总额同比增长0.6%；固定资产投资同比降6.7%；房地产开发投资降19.2%；规模以上工业增加值增长4.5%。
• 资金面：
  • 财政：上半年一般公共预算收入同比增长4.7%，支出增长1.5%；政府性基金预算收入下降21.6%，支出下降16.4%。
  • 金融：1-7月人民币贷款增加10.38万亿元，住户贷款减少8271亿元；M2同比增长7.7%，M1同比增长4%。
  • 央行：8月20日开展3274亿元隔夜逆回购操作，净回笼1423亿元。
  • 货币市场：主要期限回购利率小幅变动。
• 市场面：
  • 8月20日国债期货主力合约收盘价分别为102.64元（TS）、106.60元（TF）、109.50元（T）、115.94元（TL），涨跌幅分别为-0.01%、-0.04%、-0.07%、-0.24%。
• 综述：
  • 国债期货小幅调整，主要受获利盘止盈、央行净回笼资金、海外长端利率上行影响。
  • 7月经济数据多数不及预期，经济修复温和，债市中长期支撑逻辑未变，调整被视为正常回调。
• 策略：
  • 单边：谨慎偏多。
  • 套利：关注3T-TL回落。
  • 套保：中期存在调整压力，空头可远月合约适度套保。
• 风险：
  • 流动性紧缩风险。