国债日报：国债期货小幅调整

市场分析

宏观面：

1. 宏观事件：央行发布《2026年第二季度中国货币政策执行报告》，定调适度宽松。7月政治局会议要求下半年实施更积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加大逆周期调节，通过“六张网”投资、人工智能行动等扩大内需，同时稳定房地产市场、做好就业、整治竞争，推动经济向好。
2. 经济数据：7月CPI同比上涨0.5%，环比下降0.1；核心CPI同比上涨0.9%，环比上涨0.3，显示内需修复。社会消费品零售总额同比增长0.6%，固定资产投资同比降6.7%，房地产开发投资降19.2%。规模以上工业增加值同比增4.5%。

资金面： 3. 财政：上半年公共预算收入同比增长4.7%，支出增长1.5%；政府性基金预算收入降21.6%，支出降16.4%，后续政府债供给压力仍存。 4. 金融：1-7月人民币贷款增加10.38万亿元，住户贷款减少8271亿元；M2同比增长7.7%，M1增长4%，剪刀差仍处高位。 5. 央行：8月19日央行未开展7天期逆回购，开展3274亿元隔夜逆回购，实现净回笼1423亿元。 6. 货币市场：主要期限回购利率较前日变化：1D+0.02%，7D+0.005%，14D+0.01%，1M+0.001%。

市场面： 7. 价格：8月19日TS、TF、T、TL主力合约收盘价分别为102.65、106.63、109.57、116.17元，涨跌幅分别为0.00%、-0.03%、-0.04%、-0.27%。

综述： 昨日国债期货小幅调整，长端跌幅最大，呈现长端弱、短端稳格局。央行连续6日7天期逆回购零操作但开展隔夜逆回购，释放精准呵护信号；叠加美债、日本债收益率上行压制国内长端风险偏好，债市多空分歧加大。

策略：

• 单边：谨慎偏多。
• 套利：关注3T-TL回落。
• 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保。

风险： 流动性紧缩风险。

目录

一、利率定价跟踪指标 二、国债期货市场表现 2.1 国债期货价格与收益率情况 2.2 国债期货成交、持仓情况 三、政策动态 3.1 资金利率变动情况 3.2 逆回购与MLF投放情况 3.3 债券发行情况 四、价差概况