广发期货日评20260821

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶、集运欧线 [每日精选] 碳酸锂：去库持续基本面韧性，盘面偏强震荡 昨日碳酸锂期货盘面宽幅震荡为主，早盘小幅高开后维持区间波动，午后情绪稍有好转，截至收盘主力合约LC2701上涨0.41%至152160。昨日海关发布进出口数据，7月中国锂盐进口量为4.35万吨LCE，环比增加17.9%；其中碳酸锂进口量为2.68万吨，环比增加3.4%，同比增加93.2%。基本面来看，上周碳酸锂产量小幅减少，锂辉石产量逐步提升，云母产量也维持增加，盐湖提锂量下滑明显。需求中短期的韧性确定性较强，目前市场多家主流机构调研的8月电池排产环增幅度均能维持在6%-8%的水平，对碳酸锂实际消费的承接力度仍较强；材料开工预计稳中有增，新项目投产爬坡三季度仍有产能释放，结构上磷酸铁锂产量持续增加，三元结构性相对弱但排产也维持环增。上周社会库存维持较大幅度去化，冶炼厂去库量较大，下游和其他环节库存也有减少，但近期新仓单注册增加较快，已接近7月底集中注销前的水平。整体来看，基本面产业链仍维持去库，下游排产强劲短期不证伪，旺季窗口来临现实韧性提供支撑，但压制点在于远期预期偏弱以及9月后原料到港预期，近期仓单增量较多而目前现货紧张程度传导也相对有限，短线预计偏强区间运行，后续上涨空间能否打开关注去库持续性和现货端信号逐步兑现印证，主力参考14.6-15.6万区间。 原油：局势僵持，油价震荡 地缘扰动持续僵局，美伊双方对恢复航道通航的远期目标一致，加上近期未出现大规模互相打击与战事升级，因此中远期供应恢复预期较一致。与此同时近端库存持续去库，海峡流量维持战时低位，美国加强对伊朗经济制裁，双方分歧巨大短时和解方案极低，僵持之下供需短缺为油价提供强力托底，当前局势下油价短时维持宽幅震荡格局，深跌或大幅上行均缺乏驱动，关注地缘冲突进展，中长期我们偏向海峡恢复通航符合大部分国家利益，短期近端持续偏强震荡，长期大方向上偏空思路对待。 铁矿石：负反馈兑现，矿价承压运行 昨日连铁震荡偏弱运行，月差结构转平，盘面弱势下基差继续走扩。铁矿近期大跌的起因为7月政治局会议政策预期落空，后在成材淡季需求走弱、负反馈预期之下加速下行，这其中亦有唐山短期环保限产的助推。极端情绪释放下铁矿跌破前期95美金支撑。海运费整体保持高位，昨日海运费环比有所回升，C5航线+1.14美元/吨，C3航线+0.73美元/吨。基本面来看，7月全球发运已从6月财年冲量高点季节性回落，周均发运量边际下滑，但8月进口矿供给预计略有回升。需求方面，当前247家钢厂日均铁水产量已降至235.55万吨，钢厂盈利率同步恶化至33.77%的历史低位；8月中上旬终端用钢需求仍处淡季，弱现实弱预期格局延续，但随着淡季需求的结束，中下旬市场或交易旺季预期，铁水或阶段性企稳回升，预计8月铁水均值在237万吨附近。库存方面，截至7月末45港进口铁矿库存为16590.34万吨，绝对水平仍处历史同期高位，受需求淡季及供应回升的影响，8月铁矿库存或止降转增。综合来看，8月铁矿石市场在供应回升、需求偏弱、库存高企的压力下预计震荡偏弱运行；不过，海运费目前支撑仍存，上方空间受制于基本面宽松格局。09合约暂时关注680一线支撑，策略上建议反弹至720一线试空。 豆油：作物巡查与中东局势再次提振油脂上涨 豆油方面，近期美国方面作物巡查组的实地调研结果加重了市场对于美国大豆单产下降的猜测，CBOT大豆上行，在成本端提振CBOT豆油走势。另外，中东局势不稳，近期国际原油表现依旧较为强劲，提振了作为生物柴油原料的豆油走势。国内方面，即将进入9月，大豆进口量估计略有减少，且中秋备货进行中，工厂豆油库存有望减少，对市场有支撑。不过，近期连豆油维持强劲走势，导致了基差报价当前以稳为主，且短期内不会有太大的波动空间。 [宏观金融] 股指：A股窄幅缩量震荡，顺周期走强 【市场情况】 周四，A股高开后窄幅震荡，稍有修复。上证指数收报0.24%，报3,903.72点。深成指收报0.59%，创业板指收报0.64%，沪深300指数收报0.09%、上证50指数收报-0.49%，中证500收报0.86%、中证1000指数收报0.96%。个股情况涨多跌少，当日4,091只上涨（84涨停），1,341只下跌（12跌停）。 分行业板块看，顺周期表现较好，涨幅居前的行业包含：生物科技上涨5.30%、贵金属上涨4.79%，医疗保健上涨3.45%，创新药主题活跃。部分高股息板块稍有回调，跌幅居前的行业包含：发电设备下跌2.44、石油天然气下跌0.89%、航天军工下跌0.87%。 期指市场，四大期指主力合约随指数小幅修复：IF2609.CFE、IH2609.CFE分别收报0.24%、0.15%，IC2609.CFE、IM2609.CFE分别收报0.73%、0.76%。主力合约贴水缩窄，IF主力合约基差-38.75点，IH主力合约基差-22.64点，IC2主力合约基差-89.40点，IM主力合约基差-73.58点。 【消息面】 国内要闻方面，朱雀三号遥二运载火箭在东风商业航天创新试验区发射升空，火箭一子级完成我国首次着陆腿方式陆地可控回收，标志着我国在重复使用火箭关键技术上取得的又一重大突破。专家认为，这次发射意义重大，意味着中国航天发射的成本有望降低70%以上。 国际要闻方面，特朗普8月19日表示，可能在“某个时候”恢复与伊朗谈判，但伊朗必须彻底放弃核武器。特朗普18日曾在社交媒体上称，目前和未来不会与伊朗进行任何会谈或对话。伊朗议会国家安全与外交政策委员会委员雷扎伊表示，若伊朗在世界任何地方的利益受到损害，伊朗将通过提高关税或没收资产等方式，在霍尔木兹海峡对敌对国家和政府进行反制。美联储7月会议纪要显示，许多与会者评估，若通胀未能回落，则可能需要进一步加息。部分官员称立即加息有助于避免后续更大幅度的加息。部分与会者表示，当前金融环境紧缩力度或许不足以将通胀拉回2%目标。美联储还探讨过将年度政策会议缩减至6场，以便有更多时间积累经济数据，但并未作出决议。 【资金面】 8月20日，A股市场成交未见显著量能变化，当日合计成交额2.08万亿元。央行根据公开市场业务一级交易商的需求，8月20日7天期逆回购操作量为零。Wind数据显示，当日3274亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼3274亿元。 【操作建议】 中报业绩期进入尾声，估值调整较为完全。7月经济数据显示内需相关起色仍需政策刺激，预期下半年财政支出应提速。美债利率升高多反映市场对美国债务规模过高的信用担忧，而目前加息对遏制通胀的作用有限，因此我们仍认为流动性压力将缓解。期指多头可搭配部分卖看涨形成备兑，对冲风险。 贵金属：美债市场风险提振避险情绪贵金属盘中波动加剧快速由跌转涨 【市场回顾】 美国财长贝森特称，财政部拥有强大的工具箱，长债收益率未反映基本面，30年期美债的流动性尤其不足，回购规模将视条件而定，单次长债回购规模可能超过40亿美元。目前美国财政部扩大长债回购规模的利好有限，不足24小时美债收益率即收复跌幅，30年期美债收益率反弹至5.26%。 美国圣路易斯联储主席穆萨勒姆表示，近期债券市场的抛售主要由政府借款增加以及人工智能建设带来的融资需求上升所推动，而不是市场对美联储信誉产生质疑，目前通胀预期仍然稳定。尽管2026年没有货币政策投票权，但他重申，自己原本更倾向于在美联储7月会议上加息，以压低目前仍处于高位的通胀，认为在未来18个月内，如果不进一步提高利率，通胀无法回到美联储2%的目标水平的概率更高。 据彭博，美国科技公司Anthropic预计其IPO的规模将追平甚至超越SpaceX创下的历史纪录。Anthropic最快将于本月底公开递交IPO文件，公司目前正就募资规模进行测算。 据新华社引援美国阿克西奥斯新闻网站19日报道，美军已悄悄建立一条进出霍尔木兹海峡的航运通道， 确保每天有“数百万桶”石油运出霍尔木兹海峡。两名美国官员的话称，这项行动已持续数周。过去两周，每天有15到20艘油轮经由阿曼沿海一条南部航道进出该海峡，石油日均运输量持续增长，目前已接近1000万桶，某些夜晚从海湾运出的石油总量甚至达到1500万至2000万桶。贝森特透露，将于8月24日、即下周一举行新闻发布会，具体阐述美国针对伊朗的行动计划。他暗示，加大经济施压可能成为避免重启大规模军事行动的重要手段。 隔夜，美国政府宣布对美债市场的干预效果较为短暂，尽管财长贝森特强调将通过更强大的工具但美债收益率快速回升，贵金属前期一度自高位下探，然而美债市场的风险提振了贵金属的避险属性，美盘时段金银等价格快速拉升收复跌势。国际黄金开盘后前期最低下探至4450美元后拐头拉升超90美元到4540美元收复跌势，收盘报4518.56美元/盎司基本收平。国际白银受到资金情绪驱动反弹力度更大一度逼近69美元，收盘报68.071美元/盎司涨1.71%。 【后市展望】 在美国经济活动温和降温，美联储短期加息可能性偏低情况下，美元指数和美债收益率上行的动力减弱，在央行购金等需求的强势支撑下，贵金属止跌随着配置资金回流价格有望逐步回升。短期中东局势和金融市场流动性冲击等不确定性扰动未能消除，在美债需求疲软推高长债利率以及AI行业火热的情况下总体上贵金属的上行空间将受限。美国财政宽松叠加政府赤字压力对贵金属形成实质性利好，金价站稳4500美元有望进一步走强，后续还行8月底的杰克逊霍尔全球央行年上沃什关于加息态度和市场资金流向，策略上保持偏多思路，前期多单继续持有；白银跟随黄金偏强震荡在64美元上方形成支撑，建议构建期权牛市价差组合，关注上方70美元阻力；铂钯跟随金银震荡上行建议盘中逢低轻仓做多。 [有色金属] 铜：价格回调带动下游需求回暖，关注宏观与政策扰动 【现货】截至8月20日，SMM电解铜平均价107450元/吨，SMM广东电解铜平均价107235元/吨，分别较上一工作日+210.00元/吨、+360.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价350元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价145元/吨，分别较上一工作日-45.00元/吨、+25.00元/吨。据SMM，在铜价回落带动刚需释放、Back结构提供支撑，但高升水限制进一步追涨的背景下，现货升贴水震荡运行。 【宏观】（1）美国财政部发布公告，将针对长期名义票息证券的流动性支持回购操作规模至少扩大一倍，涉及10年至20年期以及20年至30年期两个期限区间；公告发布后，美国长期国债收益率显著下跌，金属价格普遍反弹；（2）关于美铜关税政策：商务部已提交评估报告，当前有待特朗普作出是否加征关税的决定；LME现货出现高升水后，CL价差收窄，两地套利空间收窄，继续关注CL价差、LME库存和COMEX库存