归母利润同比+23%，绿色燃料盈利大幅增长

这份研报指出公司2026年上半年归母利润同比+23%，主要得益于绿色燃料盈利大幅增长。期内公司实现营业收入295亿港元，同比+7%；税后经营利润47.5亿港元，同比+19%。具体业务表现如下：香港业务受暖冬影响售气量同比-3.5%，但通过调价预计增加年收入约4亿港元；内地公用业务售气量同比持平，城燃价差同比+0.01元/方；绿色燃料业务税后经营利润同比+7.3亿港元，先进生物燃料销量同比+100%。

绿色燃料赛道发展趋势积极。报告显示公司绿色燃料业务税后经营利润同比+7.3亿港元，先进生物燃料销量同比+100%，主要由于马来西亚工厂于2025年投运。公司先进生物燃料产能达到77万吨/年，并规划于东莞新建45万吨/年生产基地。绿色甲醇销量0.3万吨，预计现有内蒙工厂2028年达到30万吨产能，佛山三水工厂一期产能20万吨，预计2028年投运，显示出行业产能扩张和需求增长潜力。

研报重点分析了公司香港业务经营稳健情况，内地城燃顺价推进进展，以及绿色燃料与可再生能源打造的新增长点。香港业务方面，报告关注暖冬对售气量的影响及调价措施效果；内地公用业务方面，分析售气量结构变化及城燃价差情况；绿色燃料业务方面，详细阐述先进生物燃料和绿色甲醇的销量、产能及未来规划，体现公司多元化发展策略。

当前市场现状显示公司业绩稳健增长，多元化业务布局逐步显现。香港业务虽受暖冬影响售气量略降，但通过价格调整提升收入；内地公用业务售气量保持稳定，城燃价差扩大；绿色燃料业务成为重要增长引擎，先进生物燃料销量实现翻倍增长。整体来看，公司在传统业务基础上积极拓展绿色燃料领域，展现出较强的适应性和发展潜力。

研报提示了四项主要风险：一是销气量增速不及预期，可能影响传统业务收入；二是居民顺价推进不及预期，影响调价效果；三是上游天然气价格大幅上涨，增加运营成本；四是绿色燃料终端需求不及预期，可能影响新业务发展。这些风险需关注，但研报也指出公司通过业务多元化和新增长点布局已部分对冲潜在风险。