25Q3归母净利润同比增长6.2%，清洁能源分部盈利大幅增长

25Q3归母净利润同比增长6.2%，清洁能源分部盈利大幅增长 Net profit in25Q3 increased by 6.2%YoY & Profit of the clean energy division increased significantly 最新动态 ➢25Q3公司归母净利润同比增长6.2%。2025年前三季度，公司实现营收193.48亿元，同比增长7.7%；归母净利润为7.67亿元，同比增长12.9%。2025Q3，公司实现营收67.34亿元，同比增长3.8%；实现归母净利润为2.04亿元，同比增长6.2%；公司归母净利润为2.04亿元，同比增长6.2%。其中，2025年前三季度，清洁能源分部实现营收150.37亿元，同比增长19.4%；化工环境分部实现营收15.73亿元，同比减少28.2%；液态食品分部实现营收27.38亿元，同比下降13.9%。2025Q3，清洁能源分部实现营收54.12亿元，同比增长14.6%；化工环境分部实现营收4.61亿元，同比减少48.4%；液态食品分部实现营收8.61亿元，同比下降1.4%。2025年前三季度，清洁能源分部项下氢能业务收入同比下降约10.0%至约5.30亿元。清洁能源分部项下氢能业务2025Q3收入同比增长约32.2%至约1.89亿元。 ➢在手订单充足。2025年前三季度，公司合计新签订单196.41亿元，同比下降5%；清洁能源分部新签订单169.92亿元，同比增长5%；化工环境分部新签订单16.13亿元，同比下降27%；液态食品分部新签订单10.36亿元，同比下降57%。2025年前三季度，公司合计在手订单307.63亿元，同比增长11%；清洁能源分部在手订单273.40亿元，同比增长24%；化工环境分部在手订单8.58亿元，同比下降23%；液态食品分部在手订单25.65亿元，同比下降43%。 动向解读 ➢25Q3清洁能源分部盈利大幅增长。2025Q3，受益于国内天然气消费复苏以及水上清洁能源的强劲增长，清洁能源分部收益增长14.6%至约54.12亿元，销售收入前五大产品为液化气船、液罐、LNG车用瓶、球罐、工业气体低温罐。清洁能源分部继续为集团收益占比最高的业务分部，且在2025Q3内占比提升至80.4%（2024Q3占比为72.8%）。得益于水上清洁能源业务盈利释放、焦炉气制氢制LNG项目的增量利润贡献，以及海外高端低温罐箱的批量交付，2025年清洁能源分部可呈报溢利亦大幅增长。 ➢通过市场购回股份和维持分红政策。1）2025年11月14日，基于对公司未来发展前景的坚定信心及对公司内在价值的高度认可，董事会决定行使购回授权，拟在公开市场上购回不超过截至2025年11月17日公司已发行股份（不包括库存股份）总数1.5%之股份，即不超过30,438,213股，购回金额不超过2.00亿港元，旨在有效保障公司全体股东的权益，持续巩固市场对公司的信心，并提升公司的投资价值。2）公司派发2024年末期股息每股普通股0.30港元。考虑到集团的业务持续发展及为增加股东回报所付出的努力，董事会建议将截至2024年12月31日止年度派息比率维持在约50%（2023年：约50%）。 策略建议 ➢盈利预测。我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为12.54亿元、14.75亿元、17.27亿元，参考同行业公司考虑到公司清洁能源分部业务放量给予一定估值溢价，给予公司2026年11.5倍PE，按港币兑人民币汇率为0.91计算，对应目标价9.19港元，首次覆盖给予“收集”评级。 风险提示 ➢产业政策风险、环保政策风险、税收政策风险。 中集安瑞科控股有限公司于2004年成立，自2005年在香港联交所上市，为中集集团成员之一。公司立足清洁能源、化工环境、液态食品行业，为客户提供运输、储存、加工的关键装备、工程服务及系统解决方案，现已成为业内具有领先地位的集成业务服务商与关键设备制造商；ISO液体罐箱产销量、高压运输车产销量居世界前列；低温运输车及低温储罐市场占有率国内领先，LNG接收站大型储罐、LNG加气站模块化产品及CNG加气站在国内市场占有率均排名前三，同时全方位布局氢能产业链。公司旗下有国内外成员企业20余家，在中国、荷兰、德国、比利时、英国及加拿大等国家拥有生产基地和研发中心，营销网络遍布全球。 公司始终以“3+2+N战略”为行动纲领，聚焦清洁能源核心赛道，以“关键装备+核心工艺+综合服务”的业务策略，在全球产业链中持续巩固领先地位。2024年，中集安瑞科首个焦炉气制氢联产LNG项目顺利投产，并在投产首年实现盈利。这不仅是公司在清洁能源资源端布局取得的重大突破，更是公司加速向科技型低碳智慧解决方案综合服务商转型的关键一步。作为综合服务商，公司致力于为客户提供从项目规划、设备供应、工程建设到运营管理的清洁能源全生命周期服务，通过整合产业链上下游资源，提供一站式解决方案，助力传统行业开展高效能源管理，推动可持续具经济性的清洁能源转型，降本增效、节能降碳。 2024年，公司全球化业务布局成果显著。中集安瑞科清洁能源分部在非洲、东南亚、欧洲、中东等地均设立了销售办事处，进一步完善了全球销售网络，提升了公司在海外市场的服务能力和市场响应速度。凭借全球化的业务布局和优质的产品与服务，2024年公司清洁能源海外收入创新高，达48.1亿元，同比增长41.4%。其中，在非洲市场，公司凭借在清洁能源装备领域的技术优势，成功中标多个大型天然气项目，为当地能源转型提供了有力支持；在东南亚市场，公司与当地企业深度合作，推动了LNG罐箱在岛屿发电场景的应用；在欧洲市场，公司凭借LNG加注船建造实力，获得了多家国际知名企业的认可，进一步巩固了公司在细分领域的全球市场份额；在中东，公司成功中标首个海外氢能球罐项目，开拓了新的业务市场。 数据来源：中集安瑞安2024年年报，OpenDeIP研究所 25Q3，受益于国内天然气消费复苏以及水上清洁能源的强劲增长，清洁能源分部收益增长14.6%至约54.12亿元，销售收入前五大产品为液化气船、液罐、LNG车用瓶、球罐、工业气体低温罐。清洁能源分部继续为集团收益占比最高的业务分部，且在2025Q3占比提升至80.4%（2024Q3：72.8%）。得益于水上清洁能源业务盈利释放、焦炉气制氢制LNG项目的增量利润贡献，以及海外高端低温罐箱的批量交付，2025年清洁能源分部可呈报溢利亦大幅增长。国家发改委、统计局最新数据显示，2025Q3天然气表观消费量1086亿立方米，同比增长2.7%。25Q3，受益于国内天然气消费量复苏，集团LNG相关装备录得稳健增长，LNG车用瓶销售维持高位。 25Q3，集团交付5艘船舶，水上清洁能源业务收入同比大幅增长51.7%至约17.47亿元，截至2025年9月30日，集团2025年已累计交付14艘船舶。2025年，受美国301调查相关政策影响，船舶建造市场出现一定波动。尽管面临这一外部环境扰动，集团仍于2025Q3取得显著的订单突破，包括与新加坡船东Purus新签订2艘18900立方米LNG加注船，与GSXEnergy签订2+2艘20,000立方米LNG加注船，该批LNG加注船将助力壳牌等客户拓展全球LNG加注服务能力；与挪威船东签订2+2艘51,000立方米全球最大规模氨燃料动力MGC船建造订单，持续推动绿色船舶技术在远洋运输领域的应用。2025Q1-Q3，水上清洁能源新签订单约86.46亿元（2024Q1-Q3：约74.39亿元），同比增长16.2%。水上清洁能源在手订单约199.53亿元（2024Q1-Q3：约143.01亿元），同比增长39.5%，创历史新高，其中造船订单已经排产至2028年。长远展望，集团LNG运输加注船、LNG船用燃料罐、液货仓，以及供气系统等产品将持续受益于全球航运绿色转型。 此外，根据克拉克森，截至2025年9月底，全球已有75艘绿色甲醇燃料船舶投入运营，2025年起绿醇船舶批量下水，2025年全球已投运甲醇船舶对甲醇燃料需求或超过200万吨╱年，集团一期年产能5万吨生物质制绿色甲醇项目预计将于2025Q4正式投产。 数据来源：中集安瑞安2024年年报，OpenDeIP研究所 化工环境分部的经营主体为中集安瑞环科技股份有限公司（中集环科，股份于深圳证券交易所创业板上市的公司附属公司（股票代码：301559.SZ）），专注于罐式集装箱设计研发、生产、制造和销售，是全球领先的液体、液化气体（常温）集装箱化物流装备制造企业和全生命周期服务商。主要产品包括全系列罐式集装箱，涵盖标准不锈钢液体罐箱、特种不锈钢液体罐箱、碳钢气体罐箱、碳钢粉末罐箱等，同时为罐式集装箱提供清洗、维修、定检、堆存等后市场服务，并基于物联网技术提供定制化的罐箱信息服务。基于强大的制造能力和完善的质量控制体系，此分部衍生出医疗设备部件业务。 2025Q3，中国化工产品价格指数(CCPI)与中国化学原料及化学制品制造业工业产能利用率指标均处于2021年以来的历史低位。据海关总署统计，2025年7月至9月，中国20英尺罐式集装箱出口累计数量为11048个，出口数量与出口均价均有所下降。受此影响，化工环境分部于2025Q3实现收益约4.61亿元（2024年同期：8.93亿元），占集团整体收益6.8%（2024年同期：13.8%）。面对全球复杂的经济局势，该分部下游化工行业承压，罐式集装箱需求下降，市场竞争加剧。面对挑战，该分部坚持高质量发展主线，罐式集装箱业务全球市场份额稳居首位，并深入发展高端医疗设备部件业务，积极寻求新的第二增长曲线。 数据来源：中集安瑞安2024年年报，OpenDeIP研究所 液态食品分部的业务实体为中集安瑞醇科技股份有限公司（中集醇科，股份于全国中小企业股份转让系统挂牌的公司附属公司（股票代码：872914.NEEQ））。此分部专注于生物发酵智能装备及生产线领域，为生物医药、蒸馏、酿造等行业主要客户提供工艺设计、装备制造及安装和集成系统的“交钥匙工程”解决方案。该分部拥有享誉全球的领先品牌，如ZiemannHolvrieka、Briggs、DME、Künzel及McMillan，主要制造厂位于欧洲及中国。 受美国对外关税政策引发宏观不确定性等挑战因素影响，2025Q3液态食品分部收益同比微降1.4%至约8.61亿元，该业务分部占集团整体收益12.8%（2024Q3：13.4%）。该分部 持续 加 强智 慧化 与可 持续 发展 解 决方 案的 研发 ，期 间推出ZiemannAnalytiX平台等，引领酿造业迈入数据价值化时代。集团2025Q3海外地区收益占整体收益的39.5%（2024Q3为42.9%），其中清洁能源分部、化工环境分部及液态食品分部的海外地区收益分别占其分部收益的31.0%，68.8%，及76.8%（2024Q3海外地区收益占比分别为：28.2%，86.0%，及78.4%）。 分析师介绍 分析师庄怀超，拥有北京航空航天大学本科学位和香港大学金融学硕士学位，主要覆盖能源化工和材料行业。 该分析师2022-2024年曾任职于海通国际研究部，团队2022年获得过亚洲货币第一名，该分析师2025年加入环球富盛理财有限公司，继续覆盖化工和新材料行业。环球富盛理财有限公司是一家香港的持牌券商机构，成立于2014年。 该分析师曾在wind发布报告超过600篇，主要覆盖标的包括： 1）化工&化肥：东岳集团、环球新材国际、中国联塑、阜丰集团、中国三江化工、浦林成山、中海石油化学、中国旭阳集团、彩客新能源、天德化工、中国心连心化肥、中化化肥、米高集团、大成生化科技； 2）能源&公用事业：新奥能源、长江基建集团、中集安瑞科、宏华集团、中海油田服务、安东油田服务、惠生工程、绿色动力环保、首钢资源； 3）有色&材料：中国宏桥、紫金黄金国际、万国黄金集团、潼关黄金、中国罕王、中广核矿业、信义光能、华新水泥。 微信：zhuangcharles邮箱：charle