时代电气机构调研纪要

时代电气2026年上半年业绩稳健增长，总收入130.71亿元，同比增长7.01%。轨道交通板块收入占比57.99%，新兴装备板块收入占比下降。各业务板块表现如下：

轨道交通板块：

• 国铁集团上半年铁路固定资产投资同比增长2.1%，车辆招标保持高景气度，预计“十五五”期间铁路投资稳定，年均投产新线约3000公里。
• 检修业务收入18.42亿元，占比24.3%，增长10.47%，未来将持续受益于客货运增长和存量机车动车组增加。
• 通信信号业务收入5.44亿元，同比增长15.67%，主要得益于铁路板块多赛道并行、城轨板块深耕细作、海外板块主动出击。
• 城轨市场招标收缩，公司调整策略，转向存量更新和全生命周期服务，上半年检修业务新签订单超6亿元。
• 汽车板块收入14.64亿元，同比增长46.50%，主要得益于乘用车市场突破和商用车电驱增长，但面临盈利压力。

新兴装备板块：

• 半导体业务收入27.06亿元，同比增长10.91%，轨交、电网、风电和新能源汽车领域市占国内前列，但净利润下滑52.14%，主要受市场竞争和成本上涨影响。
• SiC业务持续爬坡，预计2027年中达成第一阶段设计产能，下游客户端主要集中在汽车主驱，但公司也在拓展新能源发电等领域。
• 新能源板块收入3.67亿元，同比下降64.99%，受光伏行业调整影响，公司推进提质增效，技术与管理端持续优化。
• 工业板块收入3.45亿元，同比下降3.74%，矿山、船舶、冶金、空调业务稳中求进，全年业绩有望向好。
• 海工装备业务收入5.53亿元，同比增长30.76%，受益于高油价，公司推进在手订单交付，积极争取新增订单。

其他要点：

• 公司成立IGCT合资公司，深化IGCT技术产品开发，提升半导体产业竞争力。
• 汽车产业市场开拓和技术研发进展显著，客户结构优化，产品迭代创新能力增强。
• 海外业务取得新成果，轨道交通海外收入超6亿元，功率半导体在欧洲市场顺利推进。

研究结论： 公司业务结构多元化，轨道交通板块仍是核心，新兴装备板块增长潜力大。面对行业调整，公司通过技术创新、成本控制和业务转型提升竞争力，未来业绩有望保持稳定增长。