时代电气机构调研纪要

调研日期: 2026-08-19 株洲中车时代电气是中国中车旗下股份制企业,成立于1959年。该公司在香港和上海证券交易所上市,业务涵盖轨道交通、新能源发电、电力电子器件、汽车电驱、工业电气、海工装备等领域,业务遍布全球20多个国家和地区。中车时代电气是中国电气化铁路装备事业的开拓者和领先者,长期致力于列车“心脏”和“大脑”的牵引传动和控制系统自主研发及产业化。公司拥有多个“国字号”技术创新和工程研究中心,锤炼了一支以院士为核心的高端技术人才队伍。中车时代电气还成立了多家海外公司和海外研发中心,产品批量出口到了美国、澳大利亚、南非、阿根廷、土耳其等20多个国家和地区。该公司是全面参与国际竞争,践行“一带一路”倡议和“中国制造2025”战略,支撑中国高铁“走出去”的核心高端装备企业。 问答环节主要内容: 问题 1:国铁集团最新披露的数据显示 2026上半年无论是固定资产投资还是客货运均保持了增长态势,上半年铁路板块招标情况是否体现了这种增长?今年是十五五开局之年,公司对十五五铁路投资的展望如何? 回答:从宏观数据看,2026 年上半年全国铁路固定资产投资完成 3632 亿元,同比增长2.1%。在具体的移动装备招标上,今年累计招标时速 350 公里动车组 70 组,相比去年上半年的 68 组略多;机车招标 308 台,相比去年同期的 120台增长 150%以上,动力集中型动车组 60 台,相比去年同期的 42 台增长近50%。综合来看,上半年无论是建设投资还是车辆招标,都体现了稳健增长和高景气度的延续。 今年是十五五开局之年,国家铁路局在近期发布会上明确“适度超前、但不过度超前”的总体思路,推动铁路网从“基本适应”迈向“提质增效”新阶段。这意味着未来投资规模会保持稳定,重点将放在打通“八纵八横”主通道、补齐西部路网短板以及提升枢纽节点效率上。 根据目前规划,到 2030 年全国铁路营业里程将达到 18 万公里左右,其中高铁 6 万公里左右,相较 2025 年末的16.5 万公里和5.04 万公里而言,意味着“十五五”期间平均每年还将投产新线约 3000 公里,其中高铁约 2000 公里,有望为动车组带来 200 组/年的基础需求,此外,伴随着存量动车组和机车数量越来越多,在维修维保等后市场领域也蕴藏着较大的市场空间。 问题 2:公司上半年检修业务的具体情况如何?检修业务体量以及占比是否能持续增长? 回答:2026 年上半年公司检修收入 18.42 亿元,占轨道交通板块收入的 24.3%,相比去年同期的 16.67 亿元增长 10.47%,其中大部分是机车和动车检修收入,占比超过 90%。 公司机车检修收入保持稳健增长,动车检修收入在连续高增长之后逐步转为平稳,但随着客货运量的持续增长和存量机车及动车组数量的逐步增长,公司将从检修业务中长期受益。 问题 3:上半年半导体板块具体经营情况请介绍一下。各应用端的行业地位如何?半导体业务未来展望和“十五五”发展思路如何?电网业务在 2 季度是否有所恢复?全年预期如何?公司发布的产品涨价函是否意味着半导体板块下半年将迎来量价齐升? 回答:时代半导体2026年上半年完成营业收入27.06亿元,同比增长10.91%,轨交、电网、风电和新能源汽车领域市占国内排 名前列。 时代半导体“十五五”期间将在全面发展IGBT、SiC和双极产业的基础上,充分释放宜兴和株洲三期产能,拓展海外、工控等新领域市场,布局新产业,不断提升产品核心竞争力,打造满足客户需求的全面解决方案,保持产业健康稳健发展。 由于电网业务存在项目周期性,1季度招标较少,但上半年公司仍获得蒙西-京津冀项目、湘黔背靠背项目、闽赣背靠背项目等项目订单,其他项目也在同步跟进中,电网业务预计全年保持稳定。“十五五”期间由于国家电网人民币4万亿固定资产投资计划,相较“十四五”上升40%,公司电网业务预计持续受益。 受全球大宗金属、原材料等价格持续大幅攀升影响,同时AIDC、新能源汽车、智能电网等领域需求激增,导致全行业产能长期处于紧平衡状 态,为持续保障产品品质、维护产能交付稳定性、确保长期良性合作,公司于7月向主要客户发出调价函,预计下半年产品销售单价有所提升。 问题 4:半导体板块上半年收入增长但净利润下滑的主要原因是什么?下半年是否能有所改善? 回答:时代半导体 2026 年上半年营业收入27.06 亿元,较上年同期的 24.40 亿元同比增长 10.91%。收入增长一方面受益于汽车 IGBT产品交付实现稳健增长,另一方面受益于工控、Sic 和芯片赛道国产替代加速和下游需求增长带来的产品交付增长。 时代半导体 2026 年上半年净利润 2.12亿元,较上年同期的 4.42 亿元同比下降52.14%,由多项因素导致。首先,在 收入占比较高的汽车 IGBT 和新能源 IGBT 市场竞争激烈,成本端也由于金属材料价格的上涨,以及中低压功率器件产业化建设项目转固对应折旧同比增长也带来了固定成本增长,导致公司销售毛利同比下降。其次,时代半导体 2026 年上半年补贴收入较上年同期大幅下降。主要由于上述两项原因带来净利润同比下降。 公司将针对既有客户,深挖合作潜力,提升采购份额,筑牢长期战略合作关系。做好技术与资源储备,同步提升客户管理,强化销研产协同,分短期与长期布局有序推进市场开拓。 展望全年,公司半导体板块营业收入预计能够保持增长势头。一方面,低压 IGBT 市场价格开始企稳回升,同时,随着新建产线转固带来的产能拉升,后续的整体生产交付效率及订单转化力提升也能缓解折旧增长带来的影响。公司在半导体板块研发领域的持续投入推进工艺优化、产品质量提升,精益化供应链管理和规模化采购等组合举措也将不断转化为公司的行业竞争力,逐步转化为盈利能力提升。 问题 5:公司 SiC 业务目前进展如何?株洲 8寸线预计什么时候能达产?产能贡献如何?下游客户端都集中在新能源车吗? 回答:目前公司 SiC 产线持续爬坡,产能逐步提升,工艺水平可以支撑第五代 SiC 技术迭代,按照目前进度预估 2027 年中期有望达成第一阶段设计产能。目前 SiC 下游客户端主要集中在汽车主驱,但公司也在新能源发电、充电桩、工业电源等领域加速市场开拓。 问题 6:公司新能源板块上半年收入大幅下滑,主要原因是什么?全年预期如何?风光氢储各业务发展如何?公司海外业务拓展在上半年是否有进展? 回答:从公司披露的分板块收入可以看到,2026 年半年度新能源板块收入 3.67 亿元,较上年同期的 10.47 亿元下降64.99%。受光伏行业短期供需格局调整及政策节奏切换影响,2026 年上半年国内光伏新增装机 72.07GW,同比下滑约 66%,终端项目开工节奏放缓直接导致公司当期新签订单转化为收入的规模收缩。目前行业整体处于深度调整期,从整体趋势来看,中国光伏行业协会指出行业正由前期的高速增长向平稳发展转变。但公司上半年光伏逆变器中标容量行业领先,未来具备良好发展空间。 受上述行业环境影响公司 2026 年上半年经营承压,面对行业下行压力,公司持续推进提质增效举措:生产及成本端推行精益生产,动态匹配产能与订单节奏,持续完善供应链战略布局,依托集中采购、供需协同、对标创新进等方式压降综合成本,同时强化费用精细化管控。技术与管理层面,持续迭代核心产品技术,完善内部管理及风险防控机制,全面提升整体运营效率。在工艺技术、精益改善、管理提升、费用管控等举措全方位压降运营成本。技术与管理端持续迭代核心产品技术,优化内部管控与风险防控体系,全面提升运营效率。 问题 7:城轨市场上半年招标情况如何?下半年招标情况如何预测?在地方政府债务压力增大,城轨市场下行的情况下公司将如何应对? 回答:2026 年上半年,中国城轨市场牵引系统共有 382 辆车招标,公司全部中标,去年同期共有 1054 辆车招标。由于城轨市场行业特性,大部分招标集中在下半年。 受地方财政影响,城轨批复收缩,行业由规模扩张转向存量更新、提质增效阶段,面对市场下行压力,公司将调整经营策略、严控经营风险、创新商务模式,推动业务从“设备供货为主”转向“装备+改造+全生命周期服务”转型。一方面,向存量更新市场投入更多资源,抢抓设备大规模更新改造窗口,聚焦车辆牵引系统架大修、国产化替代、信号系统改造等业务;另外,推动全周期维保业务的发展,从设备供货商向“设备+维保+检修服务”衍射,增强客户粘性,为客户提供全生命周期的服务。上半年检修业务新签订单超过 6 亿元,包括广州 2 号线信号改造业务;北京、深圳、广州的跨平台检修业务以及重庆供电改造业务等。 问题 8:轨交业务中通信信号业务上半年增速不错,能分享一下具体原因吗?公司对全年预期如何?整个业务板块在“十五五”期间展望如何? 回答:2026 年上半年公司通信信号系统板块收入人民币 5.44 亿元,相较上年同期的人民 币 4.70 亿元增长 15.67%。主要原因如下:铁路板块进阶而上,多赛道并行、多举措赋能,拓宽业务边界、优化营收结构,提升了企业市场竞争力与经营抗风险能力。除了坚守 LKJ 和 ATP 主体产品市场,稳固经营基本盘之外,构建多元增收补充体系,分级整备项目、行车装置指导项目等新产品市场持续培育开拓,积蓄中长期增长动能。 城轨板块深耕细作,坚持全域布局、重点突破,依托合资共建、中车系统+、科研协同、本地化布局等多元策略精准攻坚。创新市场打法,夯实客户基础。聚焦重点项目,落实一城一策,锻造属地化经营、定制化方案、常态化客户维护核心能力。城轨领域中标广州 2 号线信号改造项目,实现国家中心城市的首单突破。 海外板块主动出击,聚焦重点项目,链接终端客户,依托技术对接、商务联动,推动订单转化落地。中标墨西哥帕丘卡项目(15列车 ETCS车载)订单 6155 万元,实现首个批量订单历史性突破。 2026 年,公司将持续提升核心能力,加速拓展国内外市场。展望整个“十五五”,在铁路、城轨和海外业务的带动下,通信信号业务有望取得比“十四五”更好的成绩。 问题 9:汽车板块上半年实现了大幅增长,主要原因是什么?全年是否能保持这种增速?能否实现盈利? 回答:2026 年上半年公司汽车板块收入人民 币 14.64 亿元,相较去年同期 9.99 亿元增长46.50%,主要得益于两方面:一方面,公司坚持品牌向上,聚焦重点客户做好沉底和服务,高质量保障交付,在乘用车市场同期下滑的背景下,市场项目依然取得了较大的突破和增长;另一方面,坚持乘商协同发展,抓住国内中重卡业务快速增长的机遇,聚焦一汽解放等重点客户,商用车电驱板块订单和交付均取得了较快增长。公司将以客户为中心,坚定走高质量发展之路,持续推动产业快速、健康发展。受大宗原材料涨价等因素影响,当前汽车行业整体面临较大的盈利压力。公司将持续推动提质增效,推动产品平台化,深挖内部降本潜力,持续提升盈利能力,努力推动盈利目标的实现。 问题 10:公司 2026 年上半年营业收入同比增长,但归母净利润的增速放缓,原因是什么?请公司结合财务报告情况进行分析说明。同时展望全年,公司将有什么举措提升利润水平? 回答:在刚刚的业绩情况中也有介绍到,公司 2026 年上半年实现营业收入 130.71 亿元(上年同期人民币 122.14亿元),同比增长7.01%。收入的增长一方面来源于轨道交通板块 , 从 2025 年 上 半 年 的 69.11 亿 元 增长9.67%到 75.80 亿元,另一方面来源于新兴装备板块,从 2025 年上半年的 52.44 亿元增长3.50%到 54.28 亿元。从收入结构可以看出,2026 年 上 半 年 轨 道 交 通 板 块 收 入 占 比57.99%,较上年同期提升约 1.41 个百分点,新兴装备板块收入占比则同比下降 1.41 个百分点。上述情况带来公司 2026 年上半年毛利率同比增长 0.8 个百分点,毛利润同比增长3.79 亿元。在收入规模上预计全