核心观点与关键数据
轨道交通板块：
- 2026年1季度收入27.01亿元，同比增长15.08%，其中电气装备增长10.77%，机械板块增长46.80%，通信信号系统增长61.38%。
- 电气装备增长主要来自检修业务，2025年检修收入31.73亿元，同比增长15.06%。
- 全年展望：城轨业务稳定略增，国内将新增8000列运营车辆进入大修期，国铁招标数量达到近年高峰，客运货运保持增长态势。
新能源板块：
- 主要涉及“风光储氢”，与“未来能源”和低碳转型强相关。
- 光伏：2026年增速可能放缓，集中在大型基地项目。
- 储能：持续向好，预计2026年国内新增装机65.3GW~85.3GW，全球215GWh左右，公司将持续加强与株洲所协同，力争行业前三。
- 制氢电源：保持行业领先地位，未来市场空间将扩大。
- 海外市场：聚焦重点国别，布局光伏、储能PCS、制氢电源等业务。
海洋板块：
- 2026年1季度收入3.18亿元，同比增长88.65%，主要来自项目集中交付。
- 全球海工装备呈现绿色化、电动化、无人化和智能化趋势，公司电动ROV引领市场发展，服务业务持续攀升。
- 全年展望：国内市场需求可能放缓，但全球海上风电和油气市场仍将带来新需求，预计保持稳定。
半导体业务：
- 2026年1季度收入11.14亿元，同比下降3.95%，但半导体公司收入11.77亿元，同比增长0.4%。
- 双极器件增长65.95%，高压IGBT产品收入同比下滑35.73%。
- 全年展望：电网投资增长将带动器件需求，SiC业务逐步提升，全年收入端有望保持增长。
汽车业务：
- 2026年1季度收入6.85亿元，同比增长77.32%，主要受基地搬迁影响。
- 已与10余家车企实现项目定点和批量交付，累计交付超过300万套电驱系统。
- 全年展望：新能源汽车销量预计达1900万辆，同比增长15.2%，公司将持续提升核心竞争力，扩大市场规模。
财务状况：
- 2026年1季度经营活动现金净流量净流出9.10亿元，主要受付款周期和业务节奏影响。
- 预计2026年半年度现金流量将稳步回升。
- 扣非后归母净利润略有下滑，主要受期间费用和汇兑损失影响。
- 汇兑损失较上年同期增长，公司将强化汇率风险管理机制。
IGBT业务：
- 中低压IGBT市场竞争激烈，价格随行就市。
- 宜兴产线2025年6月开始满产，IGBT收入略降主要受高压器件交付下滑和价格压力影响。
- 全年展望：电网IGBT器件预计平稳至略增，2025年高压IGBT器件收入超10亿元。
其他：
- 汽车板块收入大增后，公司正在持续优化产能和技术，希望能更快扭亏为盈。
- 储能业务以PCS为主，积极向株洲所外拓展市场，新能源板块收入同比下降主要来自光伏板块交付减少。
- 中低压IGBT行业竞争激烈，公司将通过拓展高压产品业务、开拓境外市场等措施稳固盈利水平。
- 汇率波动对全年利润影响较小，未来外汇风险管理将成为重点。
- 株洲三期项目建设完成后，未来资本开支频率下降，但暂无法完全排除新增资本开支的可能。
