公司概况与业务布局
中车时代电气作为中国中车旗下股份制企业，成立于1959年，在香港和上海证券交易所上市。公司业务涵盖轨道交通、新能源发电、电力电子器件、汽车电驱、工业电气、海工装备等领域，业务遍布全球20多个国家和地区。公司是中国电气化铁路装备事业的开拓者和领先者，长期致力于列车“心脏”和“大脑”的牵引传动和控制系统自主研发及产业化。公司拥有多个“国字号”技术创新和工程研究中心，并成立了多家海外公司和海外研发中心，产品批量出口到美国、澳大利亚、南非、阿根廷、土耳其等20多个国家和地区。
盈利能力与毛利率
2024年前三季度，公司综合毛利率为29.57%，较上年同期的28.43%有所增长。主要原因是轨道交通装备业务收入增长22.16%，且收入结构变化带来总体毛利率提升。功率半导体业务收入27.12亿元，同比增长26.84%，收入增速和规模均超过公司整体收入增长速度，预计规模效益将在未来逐步显现。总体经营效率稳中有升，半导体业务的盈利能力保持稳定。
半导体业务业绩
半导体业务前三季度及第三季度业绩保持稳定增长趋势，预计全年净利润也将保持稳定增长。宜兴产线在第四季度处于产能提升过程中，预计对整体半导体全年利润趋势的影响可控。公司通过产能爬坡和提高产线合格率来管控成本，以维持盈利能力的稳定。
宜兴产能爬坡与未来规划
宜兴产线建设和产能进度符合预期，部分产线已进入试生产阶段。公司在9月底完成了约25亿的资产转固，预计第四季度将产生约5000万元的折旧。公司将通过产能爬坡和提高产线合格率来管控成本。三期宜兴建设项目于2022年11月获得批复，投资约59亿元，将新增年产36万片8英寸IGBT晶圆生产能力，预计2025年达产。公司在中国新能源汽车市场功率模块装机量超过82万套，市占率13.4%，位列中国市场第2。
光伏逆变器业务
公司在光伏逆变器领域中标量位居前列，2024年上半年在国内光伏逆变器招标中中标量8.35GW，位列第四。截至前三季度，公司逆变器总中标量为10.6GW，出货量为6.2GW。风光储氢收入约为13亿元，相较上年同期略有下滑，主要是EPC收入减少；装备类收入仍在持续增长。整体盈利情况相对稳定，各类产品的毛利也处于稳定状态。
SiC产线与三期株洲项目进展
公司SiC技术开发团队成立于2011年，2017年完成国内首条4英寸SiC芯片中试线建设，2021年启动SiC芯片生产线提质扩能建设项目，将4英寸中试线改造成6英寸量产线，产能提升为2.5万片/年。目前6英寸SiC已具备年产2.5万片能力，产线处于高效运转状态。三期株洲项目总投资约53亿元，预计2025年底实现产线拉通，可实现工艺及量产能力升级，同时兼具前沿技术研发能力。
老旧内燃机车更新替换政策
国家政策明确到2027年老旧内燃机车基本淘汰，2030年铁路电力机车占比力争达到70%以上。中车时代电气已发布系列化新能源机车，积极为机车绿色低碳转型贡献力量。
电驱业务表现
2024年前三季度，公司电驱系统交付超过44万套，同比增长29.41%，其中3季度交付超过20万套，同比增长52.67%。公司已成为中国新能源乘用车电驱系统和IGBT模块重要供应商，累计产量超过100万套。电驱业务大幅减亏，随着规模效应的逐步体现，盈利能力有望进一步提升。
铁路装备产业经营情况
2024年前三季度，公司轨道交通装备业务收入同比增长约22%，通信信号系统收入同比增长约73%，轨道交通电气装备收入同比增长约22%，轨道工程机械收入同比下降约10%。公司城轨业务市场拓展顺利，牵引系统国内市场占有率行业第一，首次作为供电系统集成方中标重庆4个项目。2024年4季度或有超20个城市轨道交通机电项目启动招标。
SiC芯片最新进展
公司在SiC领域全力推进器件研发和应用，在汽车主驱领域正在推广SiC项目超30个，已在部分车企主驱项目小批量上车应用测试。基于6英寸SiC芯片线，目前SiC产品在轨道交通、光伏等领域已实现批量应用，在地铁批量装车运行，新能源发电混碳模块出货超40万只，在充电桩、OBC、电池检测等领域进入头部客户并实现批量供应。
应收账款和合同负债增长原因
公司应收账款原值截至2024年三季度末为151.80亿元，较年初的101.59亿元增长49%，主要是营业收入增长所致。公司将持续开展回款清收工作，确保应收账款规模保持在稳定水平。预计信用减值损失也将保持稳定水平，总体的风险可控。
研发费用持续上涨原因
2024年前三季度研发投入15.89亿元，较上年同期13.23亿元增长20.09%，主要由于研发人工成本和科研物料投入增长。公司加大研发人才引进及培养力度，进一步完善技术人才激励机制。未来公司将保持高强度的研发投入，预计研发投入占收入比也将维持在9%-10%左右的水平。
海工装备与新兴装备产业信息
海工装备业务2024年前三季度收入增长12.08%，挖沟敷缆和ROV产品市占率保持领先。公司在储能领域持续加强与国内排名第一的株洲所储能集成业务协同，力争达成行业前三目标。在IGBT制氢电源上，公司已成功产出绿氢，实现项目一次性投料开车成功。公司自主研发的“天工”矿卡无人驾驶技术成果被鉴定为“国际领先”水平。
毛利率变动原因
公司2024年起将三包费用计入营业成本，不再计入“销售费用”，故公司2024年起将三包费用计入营业成本，同时也调整了上年同期营业成本和销售费用。
竞争情况
公司在半导体领域具有介入早、投入多和应用场景多的优势，国外工厂的存在，在某些领域国际竞争中也会有一些优势。逆变器领域，公司作为市场上少数具有央国企背景的供应者，拥有天然优势，并在核心器件保障上具备竞争力。新能源汽车电驱业务已非常接近实现良性运转的阶段。
与合资公司合作进展
公司与合资方的合作处于良性状态，合作关系稳定且互利。合资公司青蓝今年预计会有产品产出。合资公司的产能逐步提升也有利于公司业务的进一步发展。
