震裕转02：锂电精密结构件领军企业

转债基本信息

• 震裕转02于2026年8月17日开始网上申购，总发行规模18.80亿元，募集资金将用于锂电池精密结构件扩产项目、人形机器人精密模组及零部件产业化项目（一期）、电机铁芯扩产项目（一期）及补充流动资金。
• 当前债底估值为93.97元，YTM为2.19%，债底保护较好。
• 当前转换平价为103.19元，平价溢价率为-3.09%。
• 转股期为2027年02月22日至2032年08月16日，初始转股价104.85元/股。
• 转债条款中规中矩，总股本稀释率为6.86%。

投资申购建议

• 预计震裕转02上市首日价格在132.12~146.67元之间，转股溢价率在35%左右。
• 参考可比标的和实证模型，结合震裕转02规模、评级和题材，预计上市首日转股溢价率在35%左右。

正股基本面分析

• 震裕科技是国内精密级进冲压模具及精密结构件领域的重要企业，业务覆盖新能源、家电、汽车及工业工控等领域。
• 2021-2025年公司营收复合增速为33.84%，2025年实现营业收入97.36亿元，同比增长36.58%。
• 精密结构件收入占营业收入比重稳定在80%以上，模具业务呈先升后降趋势，其他业务收入逐年增加。
• 公司销售净利率和毛利率先降后升，销售及管理费用率整体下降，财务费用率先升后降。

公司亮点

• 深耕精密级进冲压模具领域三十余年，具备完整的模具研发设计、精密加工、冲压制造等综合制造能力。
• 网络布局完善，围绕新能源产业链及主要客户持续完善产能布局，推进海外产能建设。
• 产品布局覆盖精密级进冲压模具、电机铁芯、锂电池精密结构件及人形机器人精密零部件等领域。
• 积累了宁德时代、亿纬锂能等新能源产业链客户资源，积极拓展海外客户和人形机器人等新兴应用领域。

风险提示

• 申购至上市阶段正股波动风险，上市时点不确定所带来的机会成本，违约风险，转股溢价率主动压缩风险。