机器人系列对话 第十一期

三句话： 宇树上市立整机估值锚，今日大跌是情绪筹码再平衡、非基本面；Fremont产线进场符合预期，十一前后爬产、9–10月大规模投料；供应链7月起已拿正式量产单，9月环比升至周产数百台并现驻厂催货，EDI远端预测≠订单，核心看近端量产交付。 ①板块大跌：情绪杀，非基本面 宇树上市估值超预期（2026E营收30亿、合理1000–2000亿=30–60倍PS，开盘4000多亿）+利好兑现抛压（北京大会+宇树上市+下周机器人运动会）+外围科技普跌。结论：情绪与资金再平衡。 ②工厂：Fremont进场符合预期，奔周产千台 脚/腿/腰髋/上半身总装线已抵达调试｜头部总装线（加拿大）下周中抵达｜灵巧手（德国）9月上旬抵达。安装2–3周→十一前后全线完成→9–10月大规模投料→奔周产千台。楼上手动线良率50–60%，兜底+维修备用。 ③订单与EDI：7月起正式单，9月陡增 执行器/减速器/丝杠核心供应商7月起拿正式量产单；7–8月周产百台，9月环比升至周产数百台。特斯拉对不畅供应商驻场催货。EDI当前仅排料指引，订单仍邮件PO；830长期预测≠862短期指令，稳定量产后才走EDI正式单。 ④供应商与投资：看量产准备，情绪跌出买点 国内产线已允许供货，头部已量产（恒温恒湿、全工序自动化、100%全检）；海外产能多布局泰国，快的10月落地。供应商已分化，量产准备程度是核心评价标准。 投资观点： 基本面进展明确，宇树上市情绪性下跌创较好买点，当前筹码结构优（仅剩主题基金+宽基长期资金）、下跌空间有限；年中AI基建抱团松动后机器人作为跌幅较大的AI应用+9–10月量产催化，有望迎行情。