金融衍生品市场日报

今⽇沪⾦主⼒合约收盘价945.56元/克，跌幅1.26%，沪银主⼒合约收盘价15432元/千克，跌幅4.12%。资⾦⽅⾯，8⽉18⽇，SPDR⻩⾦ETF 持 仓 量 1025.24 吨 ， 前 值1030.66吨，SLV⽩银ETF持仓量15343.05吨，前值15272.78吨。地缘⽅⾯，据新华社，特朗普当地时间18⽇周⼆在社交媒体上称，⽬前和未来不会与伊朗进⾏任何会谈或对话。随着美伊对峙持续升级，霍尔⽊兹海峡通航恢复希望渺茫，通胀⻛险再度升温。 宏观维度，AI资本开⽀的债务化担忧升温，美国⻓债收益率快速攀升，对贵⾦属这类⽆息资产形成压制。但近期美国经济呈现放缓迹象，就业和通胀同步放缓，美联储9⽉加息的预期已降⾄三成。综合来看，短期美债收益率上⾏令贵⾦属承压，但央⾏持续购⾦，地缘敏感度下降，美联储加息预期降温，贵⾦属下⽅仍有⽀撑。本周重点关注美联储7⽉货币政策会议纪要，捕捉后续政策路径信号。今⽇碳酸锂盘⾯⾼位回落，主⼒合约收盘价150660元/吨，跌幅3.01%。近期产业链去库速度加快推动碳酸锂期价连续反弹，但 下 游 材 料⼚采 购 以 消 耗⻓协 和 客 供 为主，对⾼价现货接受度较低，叠加当前海外矿⼭⽣产及发运整体维持较⾼⽔平，且随着后续海外锂矿资源陆续到港以及江西锂云⺟矿⼭复产稳步推进，远期供应增加预 期 较 强 ， 对 盘⾯形 成 压 制 。 国 内 供 应端，随着少部分锂盐⼚检修结束以及盐湖地区持续⾼产，碳酸锂产量将陆续恢复。需求端，下游消费整体保持旺盛，⼋九⽉电芯排产已⾼于铁锂排产，⾏业呈现需求⾼于供应的紧平衡，当前核⼼⽭盾在于原料供应受限⽽⾮产能不⾜，铁锂去库幅度明显。三元⽅⾯8⽉订单稳中有增，海外特别是欧洲地区⻋销仍表现亮眼，继续拉动三 元 需 求 ； 但 消 费 市 场 暂⽆明 显 恢 复 迹象。库存端，截⾄8⽉13⽇，SMM碳酸锂社会库存9.39万吨，较前⼀周减少0.72万吨。整体来看，市场多空交织，对远期供给增加的担忧情绪以及仓单规模持续回升对价格上⽅构成⼀定压⼒，短期锂价或维能化今⽇燃料油主⼒合约期价收于4295元/吨，⽇涨幅6.36%。供应⽅⾯，亚洲燃料油供应整体仍偏紧，中东货源流动受霍尔⽊兹海峡运输受阻影响，亚洲市场供应链仍存在较⼤不确定性。需求⽅⾯，亚洲船燃需求总体保持韧性，但尚未出现明显超季节性增⻓。航运绕⾏、运输距离增加在⼀定程度上增加船燃消费，对需求形成⽀撑；不过⾼油价以及全球经济和⽯油消费预期⾛弱，限制终端燃料需求进⼀步扩张。地缘⽅⾯，霍尔⽊兹海峡仍是当前燃料油市场最核⼼的⻛险变量。美国释放可能⻓期维持对伊朗海上封锁的信号，海峡航运量显著低于正常⽔平。由于中东是亚洲燃料油重要供应来源，若运输限制持续，尤其是重质⾼硫原料供应继续下降，将对价格形成较强⽀撑；若海峡恢复通航，中东货源回流将缓解亚洲供应紧张。整体来看，预计燃料油维持供应偏紧格局，若霍尔⽊兹局势进⼀步恶化，燃料油裂解价差和区域升⽔仍有上⾏空间；若出现明确的停⽕或通航恢复信号，前期供应⻛险溢价可能今⽇甲醇期货2610合约增仓上涨2.86%。当 前 霍 尔⽊兹 海 峡 船 只 通 过 量 仍 维 持 低位，未来甲醇进⼝量可能受到影响预期⽀撑盘⾯，因此动态关注地缘因素的变动。供需⽅⾯，根据⾦联创资讯，近期因部分甲 醇 装 置 检 修 ， 国 内 甲 醇⾏业 开⼯率 在 以及南京检修MTO装置重启时间。另外，晋陕蒙安全检查趋严，近期上游原料煤炭价格有所反弹，这对煤化⼯期货品种交投⼼态形成⼀定提振作⽤。现货市场⽅⾯，根据⾦联创资讯，江苏太仓甲醇现货商谈2880元/吨左右，现货⼩幅升⽔期货。综合来看，甲醇期货受中东地缘因素、国内甲醇 装 置 检 修 增 加 等 因 素 影 响 重 回 偏 强⾛势，继续关注中东地缘变动，若地缘因素缓和，因下游需求偏弱，甲醇期货可能有所调整，反之可能延续强势。今⽇聚 丙 烯 期 货 主⼒2701 合 约 上 涨1.33%。从成本来看，国际原油近期震荡反弹，这对聚丙烯期货交投⼼态形成提振作⽤。继续动态关注霍尔⽊兹海峡船只通⾏情 况 ， 未 来 若 海 峡 船 只 通 过 量 维 持 低位，未来国际原油价格预计继续受到⽀撑作⽤。供应⽅⾯，根据卓创资讯，预计本周装置检修损失量环⽐⼩幅减少，不过8⽉18⽇PP检修产能占⽐仍在22%附近⾼位。因此PP整体供应压⼒不⼤。库存⽅⾯，当前⽯化企业库存压⼒不⼤。出⼝⽅⾯，出⼝量维持低位。需求⽅⾯，下游需求处于淡季，下游企业按需采购为主。华东地区BOPP膜稳中⼩涨。现货市场⽅⾯，根据卓创 资 讯 ， 华 北 地 区 拉 丝 主 流 报 价 9100-9200元/吨，华东地区9150-9200元/吨，现货价格升⽔期货价格。整体来看，当前聚丙烯供应压⼒不⼤，⽽下游需求偏弱，国际原油震荡上涨，聚丙烯期货预计偏强⿊⾊今⽇焦炭主⼒2609合约继续⾛强运⾏，期价维持反弹态势，盘中⼤幅拉涨靠近2000⼀线附近关⼝，短期被焦煤带动上涨，整体表现跟随焦煤运⾏，关注下⽅1950⼀线附 近⽀撑⼒度 。 上 周 焦 炭 3 轮 提 降 正 式 落地，累计跌幅150-165元/吨，但近期焦煤价格上涨较快，焦企利润亏损，提涨预期⾛强。当前焦炭受炼焦煤成本⽀撑，偏弱的终端成材预期，以及⾼位铁⽔刚需的三者共同约束。前期市场主线以钢⼚负反馈为主线。钢⼚利润受淡季影响以及⾏政性限产，利润下滑，铁⽔产量下调，对焦炭的刚需削弱，钢⼚为平衡利润，推动焦炭降价。⽽随着多轮降价兑现，当前价格波动核⼼转为焦炭成本韧性强⽀撑与钢⼚持续降本诉求之间的相互⻆⼒。焦煤供给增量有限，基本⾯偏紧，对焦炭底部形成强⽀撑，进⼀步压缩焦企让利空间；但下游终端成材需求表现平淡，钢⼚盈利修复乏⼒，仍存在较强的控成本意愿，采购端维持 谨 慎 。 焦 炭 市 场 在 双⽅⼒量 相 互 制 衡下，短期焦炭现货⼤概率维持区间震荡运⾏，向下空间受原料成本约束，上⾏缺乏终端需求驱动，盘⾯整体跟随焦煤价格偏今⽇焦煤主⼒2609合约延续反弹态势，期价继续拉涨，整体维持多头排列，短期或依 托 下⽅5⽇均 线 附 近⽀撑 ， 维 持 偏 多 表现。当前⼭西在矿难之后停产的煤矿复产之后，基本表现出复产不复量的情况。根据Mysteel的最新调研的数据来看，煤矿复产之后产量较停产之前⼤幅下滑34%。⽽未发⽣停产现象的煤矿，主动选择压产减产的煤矿同样不在少数，也是引发炼焦煤⼤幅减产的重要原因，短期供应端偏紧情况将持续。上周焦煤产业链多个环节都在去库存，总去库幅度超过70万吨。库存下降意味着现货并没有想象中那么宽松。同时，坑⼝、蒙煤和部分进⼝煤价格都在上涨，现货价格⽐期货更坚挺。短期盘⾯价格将继续修复贴⽔，尤其是近⽉合约的盘⾯价格将持续坚挺。另外，周五湖南涟源市杨梅⼭煤矿发⽣⽡斯爆炸事故，近期接⼆连三的矿难消息刺激给供给端的炒作升温，预计短期焦煤价格维持强势运⾏，近⽉09合约或有再度挑战前⾼的可能。需要注意的是需求⽅⾯，本期铁⽔产量虽有⼩ 接受意愿较低，预计现货价格涨势或将有农产品今⽇⾖粕围绕3200元/吨震荡，七⼋⽉份美⾖仍处关键⽣⻓期，近期中西部地区降⽔偏多，8⽉美⾖优良率⼩幅⾛低，截⾄8⽉16⽇， 美 国⼤⾖优 良 率 为 61% ， 上 周 为62%，去年同期为68%，同时ProFarmer巡查⾸⽇显⽰俄亥俄州及南达科他州⼤⾖结荚数均不及去年，或对单产造成拖累。从消费端来看，8⽉份以来中国加⼤美⾖采购，对美⾖出⼝带来⽀撑，截⾄8⽉6⽇当周 ， 2026/27 年 度 美⾖出⼝销 售 175.99 万吨 ， 环⽐上 升 94.69% ， 其 中 对 中 国 出⼝144.6万吨，环⽐上升338%，⽽8⽉18⽇USDA公告对华销售13.6万吨⼤⾖，显⽰中国采购仍在持续同时，美⾖压榨持续维持⾼位，NOPA数据显⽰，美国7⽉⼤⾖压榨量 为 2.16647 亿 蒲 式⽿， 市 场 预 期 为2.21509 亿 蒲 式⽿， 6⽉为 2.1434 亿 蒲 式⽿。国内⽅⾯，随着巴西⼤⾖集中到港，⼤⾖库存逐步累积，油⼚开机维持⾼位，截⾄8⽉14⽇当 周 ，⼤⾖油⼚周 度 压 榨223.63万吨，低于上周的233.3万吨，⾖粕库存延续上升，截⾄8⽉14⽇当周，国内⾖粕库存为115.38万吨,环⽐增加5.82%,同⽐增加13.71%。综合来看，近期美⾖的单产担忧上升，加之中国加⼤美⾖采购对⾖粕形成⽀撑，⾖粕维持偏强运⾏，但美⾖产量是否下调仍有待确认，⾼位震荡⻛险较⼤，此外需关注美⾖价格⾛⾼后，中国对美⾖采购节奏是否放缓。今⽇⽣猪主⼒价格震荡偏弱运⾏。现货⽅⾯，全国⽣猪出栏均价10.62元/公⽄，较上周上调0.32元/公⽄，环⽐涨幅3.11%、同⽐下滑22.31%，周内猪价⼀路⾛⾼，整体均价有所抬升。根据Mysteel数据，8⽉13⽇重点养殖企业全国⽣猪⽇度出栏量为282440头，环⽐上涨4.95%。其中华东、华南等地出栏量增加，东北、西北等地减少。7⽉⽣猪出栏量较6⽉环⽐提升，8⽉⾏业出栏计划进⼀步上调为1472.28万头，较7⽉实际完成量增幅3.74%，市场猪源供给上 海 中 期 交 易 咨 询 业 务 资 格 ： 证 监 许 可王⾈懿交易咨询号：Z0000394⾼彬交易咨询号：Z0012839段恩⽂交易咨询号：Z0021487李⽩瑜交易咨询号：Z0014049邬⼩枫交易咨询号：Z0022315郭⾦诺交易咨询号：Z0019038⻙凤琴交易咨询号：Z0012228⻩慧雯交易咨询号：Z0010132雍恒交易咨询号：Z0011282⻛险提⽰：市场有⻛险，投资需谨慎免责声明：报告观点仅代表作者个⼈观点，不代表公司意⻅。本报告观点及刊载之所有信息，仅供参考，并不构成投资建议。投资者应独⽴做出投资决策并承担投资⻛险。本报告中的部分信息来源于第三⽅供应商或公开资料，请您知晓，虽然我们会采取合理措施对所引⽤的信息进⾏审查，但我们不对其准确性、完整性、及时性、有效性和适⽤性等作任何的陈述和保证。研究分析意⻅受限于信息获取、⽅法局限及市场不确定性，可能存在偏差且⽆法涵盖所有⻛险。市场受政策、经济、国际事件等不可控因素影响，分析意⻅不承诺未来表现。上海中期期货研究所的所有研究报告，版权均属于上海中期期货 股 份 有 限 公 司 ， 未 经 本 公 司 授 权 不 得 转载、摘编或利⽤其它⽅式使⽤。