广发机械 鼎泰高科中报点评业绩超过预告中枢

#业绩超过预告中枢。公司上半年实现收入19.43亿元，同比+114.85%，归母6.79亿元，同比+325.12%；毛利率55.92%，净利率34.90%，超过预告中枢。单Q2实现收入11.29亿元，同比+134.67%，环比+38.65%，归母4.19亿元，同比+380.17%，环比+60.63%；毛利率57.85%，同环比分别+17.55/+4.6pct，净利率37.02%，同环比分别+18.98/+5.06pct。毛净利率的显著提升主要得益于钻针的占比提升和量价快速增长。 #钻针结构加速高端化、量价持续超预期向上。公司上半年精密刀具实现收入16亿元，其中Q1钻针出货量3.5亿支，均价1.47元，Q2钻针销量4.1亿支，均价1.6元，合计收入达到11.71亿元。当前公司钻针月产能已超过1.6亿支，均价超过2元。其他业务也均实现了高速增长，研磨抛光材料、智能数控装备上半年营收分别1.28/0.74亿元，分别同比增长49.68%/165.35%。 #钻针是AI耗材中需求扩张最快、供给壁垒最高的细分行业之一、通胀逻辑持续演绎。此前我们多次强调，重视今年AI耗材的通胀属性，其中钻针的需求空间扩张5-10倍、供给严重受限于设备和棒材短缺且壁垒难以打破，长逻辑有望持续演绎至28年及以后，未来2-3年将是钻针龙头业绩呈现非线性爆炸趋势的重要周期。而高倍长径比能力和涂层能力将是决定格局分化的重要节点，鼎泰作为龙头核心受益。继续看好公司的后续空间。 孙柏阳/汪家豪/黄晓萍