华泰互联网传媒夏路路Jonos团队 快手1Q收

快手1Q26整体收入符合预期，可灵收入8.5亿符合VA预期，广告收入低于预期2%，电商和其他收入超预期6%（同比增长18.5%），经调整净利润符合预期。2Q26收入355亿元，符合VA一致预期，广告增速放缓至4.4%，电商、可灵和其他收入高于预期5.9%，同比增长18.5%。经调整净利润率提升至11%。

可灵近期完成超190亿元融资，投后估值达180亿美元，推出MCP和CLI， Seedance 2.5、H3接连发布，验证了专业影视与后期制作场景能力上限。AI视频市场仍处快速扩容期，当前行业处于共同做大市场阶段，而非零和竞争。可灵3.0Turbo与3.0版后未有重大更新，与其他模型存在迭代错位，建议关注后续模型更新进展。

快手2Q26直播略高于预期0.6%，同比下降13.5%；广告低于预期2%，同比增长4.4%；电商、可灵和其他收入高于预期5.9%，同比增长18.5%。DAU 4.12亿人，同比下降0.8%；MAU同比增长11.5%。毛利润、经营利润、经调整净利润均符合预期。海外广告增速放缓至4.4%。

AI视频市场仍处快速扩容期，除短剧外多领域具备较大空间，当前行业处于共同做大市场阶段，而非零和竞争。可灵3.0Turbo与3.0版后未有重大更新，与其他模型存在迭代错位。当前竞争格局尚未固化，建议关注后续模型更新进展。海外广告调整自2Q25开始，2Q26广告增速放缓至4.4%。

快手海外广告调整自2Q25开始，2Q26广告增速放缓至4.4%。可灵3.0Turbo与3.0版后未有重大更新，与其他模型存在迭代错位。需关注快手3Q26的指引。当前竞争格局尚未固化，需关注后续模型更新进展。