快手4Q业绩表现略低于预期,收入同比增9%,其中广告和电商收入同比分别增13.3%和14.1%。指引方面,1Q广告指引7%低于预期(受高基数影响),但2025年整体收入指引符合预期,利润端指引低于预期。AI技术推动2025年资本开支(capex)预计翻倍。展望2025年,乐观情况下总收入预计上涨11%,广告收入和GMV增速预计分别为14%和13%,经调整净利预计达206亿,增长节奏或将于2Q起逐步加速。
AI赋能广告方面,快手通过提升素材创作效率(如磁力开创)和优化精准投放(如UAX),使CPM仍具备显著提升空间。4Q UAX消耗在外循环总消耗占比提至55%以上,外循环广告收入同比增长超15%,商业化短剧广告消耗同比增长超3倍。
可灵业务方面,累计营收已超1亿元,AIGC素材和数字人直播的日均消耗逾3000万元。2025年,可灵有望拓展AI商业化,通过2C订阅、2B电商、广告、API调用业务带来增量收入(预计4-8亿),上调目标价至68.73港元。