沥青期货早报

该研报分析了2026年5月国内沥青总排产量环比减少24.8万吨，降幅16.2%，产能利用率环比增加1.258个百分点，出货量环比增加29.22%，产量环比增加5.51%。需求端总体低于历史平均水平，偏空。成本端日度加工沥青利润环比增加29.60%，但原油走弱短期内支撑走弱。社会库存环比减少3.95%，厂内库存环比增加0.27%，港口库存环比持平。盘面显示MA20向上，10合约期价收于MA20上方，主力持仓净多，多增。预期沥青2610在4348-4440区间震荡。利多因素包括供应停车检修、基建资金到位、道路施工旺季；利空因素有原油价格回落、雨季需求受阻、社会库存偏高。主要逻辑是成本端扰动与需求季节性回升交织，短期震荡偏强。

沥青行业发展趋势需关注供给端变化，如炼厂增产提升供应压力，下周或将增加供给压力。需求端方面，重交沥青、建筑沥青、改性沥青开工率均低于历史平均水平，但防水卷材开工率较高。成本端沥青加工利润增加，但与延迟焦化利润差减少，原油走弱短期内支撑走弱。库存方面，社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存持续持平。市场预期沥青2610在4348-4440区间震荡。利多因素包括供应检修、基建资金到位、道路施工旺季，利空因素有原油价格回落、雨季需求受阻、社会库存偏高。短期市场逻辑是成本端扰动与需求季节性回升交织，呈现震荡偏强态势。

报告重点分析了沥青供给端，包括产量、产能利用率、出货量、检修损失量等数据，显示炼厂增产对供应形成压力。需求端分析了重交沥青、建筑沥青、改性沥青、道路改性沥青、防水卷材的开工率，总体需求低于历史平均水平。成本端关注沥青加工利润与原油走势，显示沥青加工利润增加但原油走弱削弱短期支撑。库存方面分析了社会库存、厂内库存和港口库存的变化趋势。盘面分析了MA20、主力合约期价、基差、价差等指标。预期沥青2610在4348-4440区间震荡。利多与利空因素均有所体现，短期市场逻辑是成本端与需求端的交织影响，呈现震荡偏强特征。

当前沥青市场现状表现为供给端压力增加，5月总排产量环比下降，但产能利用率上升，出货量增加，装置检修量减少，炼厂增产提升供应压力。需求端开工率普遍低于历史同期，总体需求偏弱。成本端沥青加工利润上升，但原油价格走弱削弱短期支撑。库存方面，社会库存去库，厂内库存累库，港口库存持平，显示供需阶段性变化。盘面显示MA20向上，主力合约期价在MA20上方，持仓净多。市场预期沥青2610在4348-4440区间震荡。利多因素包括供应检修、基建资金到位、道路施工旺季，利空因素有原油价格回落、雨季需求受阻、社会库存偏高。短期市场逻辑是成本端与需求端的交织影响，呈现震荡偏强态势。

研报提示的主要风险点包括原油暴跌风险，可能导致成本端支撑减弱；基建投资推迟风险，影响需求端表现；环保政策限制风险，可能对供给端造成扰动。此外，需求端的季节性回升力度存在不确定性，雨季可能进一步抑制需求。库存方面需关注社会库存偏高的问题，可能对价格形成压力。盘面方面需警惕主力合约持仓变化带来的市场情绪波动。总体而言，短期市场逻辑是成本端与需求端的交织影响，呈现震荡偏强特征，但需密切关注上述风险因素的变化及其对市场的影响。