Q2业绩加速增长，单票净利同环比提升

圆通速递（600233.SH）物流 2026年08月20日 证券研究报告/公司点评报告 评级：增持（维持） 分析师：杜冲执业证书编号：S0740522040001Email：duchong@zts.com.cn分析师：邵美玲执业证书编号：S0740524110001Email：shaoml@zts.com.cn 报告摘要 总股本(百万股)3,424.02流通股本(百万股)3,424.02市价(元)18.68市值(百万元)63,960.63流通市值(百万元)63,960.63 圆通速递于2026年8月19日发布2026年半年度报告： 2026年H1，公司营业收入为388.93亿元，同比+8.39%；归母净利润为31.75亿元，同比+73.44%；其中，快递业务实现归母净利润33.61亿元，同比+69.33%。 2026年Q2，公司营业收入为201.25亿元，同比+6.92%，环比+7.22%；归母净利润为17.97亿元，同比+84.60%，环比+30.48%；其中，快递业务实现归母净利润19.13亿元，同比+84.34%，环比+32.11%。 股价与行业-市场走势对比 受益于行业“反内卷”及持续降本增效，Q2快递业务盈利同比高增。 件量端：2026年H1，公司快递业务量约162.8亿件，同比+9.5%；市占率约16.2%，同比+0.7个百分点。2026年Q2，公司快递业务量约86.4亿件，同比+6.8%；市占率约16.4%，同比+0.4个百分点。 收入端：2026年H1，公司单票快递产品收入约2.17元，同比-0.02元。2026年Q2，公司单票快递产品收入约2.11元，同比-0.01元。 成本端：2026年H1，公司单票快递产品成本约1.90元，同比-0.12元；其中，单票揽 收 及 派 送 服 务/运 输/中 心 操 作/面 单/国 际 快 递 及 包 裹 服 务 成 本 分 别为1.24/0.36/0.26/0.01/0.02元，同比分别-0.11/-0.01/-0.01/-0.002/+0.005元。截至2026年H1，公司全网干线运输车辆超8500辆，其中自有干线运输车辆6911辆，单车装载票数同比提升近6.5%；布局自动化分拣设备420套，人均效能提升超9%。2026年Q2，公司单票核心成本合计约0.58元，同比-0.01元；其中，单票运输成本为0.33元，同比-0.01元；单票中心操作成本为0.25元，同比持平。 相关报告 1、《Q1盈利超预期，量利双升望持续》2026-04-232、《向新图强谋突破，国内外双向发力》2025-11-23 盈利端：2026年H1，公司单票快递归母净利润约0.21元，同比+0.07元。2026年Q2，公司单票快递归母净利润约0.22元，同比+0.09元，环比+0.03元。 盈利预测与投资建议：行业“反内卷”有望持续深化，同时科技赋能公司高质量发展，预计公司2026-2028年实现归母净利润分别为61.93、70.82、78.75亿元，每股收益分别为1.81、2.07、2.30元，对应最新收盘价的PE分别为10.3X/9.0X/8.1X，维持“增持”评级。 风险提示：件量增长不及预期风险、恶性价格竞争风险、降本增效不及预期风险、政策影响不确定性风险、模型假设和测算误差风险、使用信息数据更新不及时风险。 重要声明 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 中泰证券股份有限公司事先未经本公司书面授权行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。