财报点评业绩稳步双增，息差企稳回升
业绩稳步双增，息差企稳回升 挖掘价值投资成长 增持（首次） 2026年08月20日 东方财富证券研究所 证券分析师：余金鑫证书编号：S1160526060004 【投资要点】 业绩稳健增长，非息收入贡献增量。2026年上半年公司实现营业收入706.2亿元，同比+1.8%；归母净利润257.0亿元，同比+3.3%，盈利保持稳健修复态势。非利息净收入成为重要增长极，上半年实现非息净收入263.3亿元，同比+5.8%，占营收比重提升1.42个百分点至37.28%。大财富管理战略持续深化，管理零售客户资产达4.4万亿元，较上年末增长3.8%，私行客户数增长5.0%，代理个人保险收入同比增长51.2%，财富管理手续费、债券交易收益共同贡献增量。 基本数据 业务结构深化调整，零售与对公协同发力。平安银行2026上半年贷款总额较上年末+1.8%，其中对公、零售贷款余额分别较上年末+3.7%、-0.0%。对公业务聚焦“做精行业、做精客户、做精产品”，科技金融、制造业等重点领域投放提速，行业客群精细化经营持续推进，综合金融服务能力持续提升。个人存款规模保持平稳，持续优化结构及成本，抵押类贷款占比提升至62.2%，住房按揭贷款稳步增长，“橙e贷”“橙业贷”等重点产品规模较上年末增长69.5%。 净息差企稳回升，负债端管控能力突出。平安银行2026上半年净息差为1.80%，较26Q1上升1BP，已连续两个季度环比回升，在行业息差普遍承压环境下展现较强经营韧性。负债端优化成效显著，计息负债平均付息率1.42%，较去年同期下降37BP；其中吸收存款平均付息率1.38%，较去年同期下降38BP。活期存款沉淀、高成本负债规模管控共同推动负债成本下行，有效对冲资产端收益率下行压力。 相关研究 资产质量整体平稳，风险抵补储备充足。截至6月末不良贷款率1.05%，其中对公、零售贷款不良率分别为0.87%、1.23%，均与26Q1持平。上半年不良贷款生成率1.15%，同比-0.49pct，风险管控成效显现。拨备覆盖率219.58%，较26Q1下降1BP，持续保持较高风险抵补水平。存量风险持续出清，上半年核销贷款107.0亿元，收回不良资产总额201.4亿元，涉房业务规模持续压降，整体风险可控。 【投资建议】 财富管理与银保业务增长路径清晰，负债成本管控能力突出，资产质量风险整体可控，中期分红政策稳定，2026年8月14日收盘价对应PB（LF）为0.5倍，当前估值处于历史低位。我们预计26-28年EPS分别为2.24、2.30、2.38元，2026年8月14日收盘价对应0.5倍26年PB，首次覆盖，给予“增持”评级。 【风险提示】 宏观经济下行超预期资产质量恶化行业净息差下行超预期 资料来源：Choice股票数据浏览器，东方财富证券研究所 资料来源：Choice股票数据浏览器，东方财富证券研究所 资料来源：Choice股票数据浏览器，东方财富证券研究所 资料来源：Choice股票数据浏览器，公司公告，东方财富证券研究所 资料来源：Choice股票数据浏览器，公司公告，东方财富证券研究所 资料来源：Choice股票数据浏览器，公司公告，东方财富证券研究所 资料来源：Choice股票数据浏览器，东方财富证券研究所 资料来源：Choice股票数据浏览器，公司公告，东方财富证券研究所 资料来源：Choice股票数据浏览器，公司公告，东方财富证券研究所 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的3-12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于15%～5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由本公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告信息均来源于公开资料或本公司认为可靠的资料，但本公司对该等信息的真实性、准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及预测仅反映报告出具日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的盈利预测、评级、估值等观点，均基于特定的假设和前提条件，不构成所述证券买卖的出价或征价，亦不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户需充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 在法律允许的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等服务。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。