悦龙科技920188调研纪要20260818

2026年上半年，公司完成巴西FPSO冷却软管项目交付。该项目作为公司在国际市场的首个标杆项目，前期投入成本较高，导致毛利率偏低，属于偶发情况，不会对海工业务整体利润空间造成持续影响。2026年上半年海洋工程柔性管道毛利率为59.94%，剔除巴西项目后，海工业务毛利率约75%，较2025年有所提升。

公司实行「以销定产」模式，目前产能得到有效利用。为应对排产紧张问题，公司已建立成熟的弹性排产机制，包括动态柔性排产、强化供应链协同和灵活配置人力资源，并确保交付品质。此外，公司正推进「新建自浮式输油橡胶软管生产项目」和「橡胶软管生产设施智能化信息化升级改造项目」，预计新增年产6.60万标米产能，优化未来生产能力和产线结构。

收购英国泰悦后，公司依托其作为欧洲市场桥头堡的优势，快速承接欧洲市场业务，并具备基本生产制造能力。未来2～3年，公司计划依托中高端产品质量优势，重点拓展海外市场，争抢国际市场份额。

2026年上半年，天然橡胶价格上涨，但整体均值变动幅度相对较小，影响有限。公司采取以下措施应对原材料价格波动：基于市场行情进行战略性备货；工业专用软管战略性控制低端订单，主要承接高附加值产品订单；通过价格协商将部分原材料价格升高的波动传递至下游。

巴西FPSO冷却软管项目前期投入成本较高导致毛利率偏低，虽属偶发情况，但需关注其对短期利润的影响。同时，原材料价格波动仍存在一定风险，公司虽采取多种措施应对，但需持续关注市场变化。此外，海外市场拓展初期可能面临竞争压力和运营挑战，需谨慎推进。