鼎龙科技机构调研纪要

浙江鼎龙科技是一家专注于精细化工产品研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括染发剂原料、植保材料、特种工程材料单体等。公司秉持科技创新、绿色环保理念，在染发剂原料和植保材料领域与全球知名企业建立深度合作，市场占有率稳居行业前列。公司研究所被认定为省级企业研究院和省级高新技术企业研究开发中心，是国内少数具备自主生产PBO单体能力的厂家。

1. Q2毛利率环比下降原因及持续性
   Q2毛利率下降主要因结构性原因，低毛利率产品占比增加，各板块均存在此情形。预计下半年总体将有所改善。

2. 染发剂原料市场格局及公司市占率
   染发剂原料市场格局分散，因品种多、技术门槛差异大、附加值区间广。公司在高附加值产品线处于行业前列，与主要客户建立长期合作关系。在个别低附加值原料上，中小厂商可能存在优势。从主要客户来看，公司向其供应的相关产品占其需求量的30%左右，三大客户占全球染发剂市场份额近50%。

3. 主要客户原料需求及染发剂产品成分变动
   与大客户通过年度框架协议商定产品量价，变动较小。染发剂产品配方变动审慎，主要成分稳定，因绿色健康趋势对传统原料替代周期较长。

4. 客户去库存阶段
   去年大客户为保障供应链安全进行囤货，今年上半年库存逐渐消化，目前处于末期，预计明年结束。

5. 原料受油价影响情况
   公司原料品种多，石油价格传导不明显，更多受供需关系影响。产品定价考虑毛利率，原料下降时小产品价格会相应下降，但销售价格下降幅度较小。

6. 二季度表现相对较弱的原因
   一般不受季节因素影响，生产、出货节奏存在波动。

7. 大客户供应商选取模式
   不通过公开招标，客户对供应商进行长时间考察和审计，准入后通过邀标方式确定采购，注重质量、服务、ESG及持续经营能力。

8. PBO应用情况及市场预期
   公司目前仅生产PBO单体，下游应用及终端使用情况不明确。上半年单价和销量稳定，收入和利润贡献较小，市场仍处于培育期，未来市场空间难预估。