长江医药早习室系列第12期 海外CXO 2026H1总结

发布时间：2026-08-19 一、核心要点 1. 海外CXO 2026年二季度收入整体符合或超预期，延续改善趋势；M端（生产端）业绩优于R端（研发端），R端临床CXO好于临床前CXO 2. 订单端呈现环比持平或向好态势，新增、在手订单向业绩转化更明确；细分领域中，大分子需求稳重向好，Biotech需求略微复苏，全球生物科技投融资持续回暖二、细分环节与公司表现 1. CXO环节：需求改善及订单趋势明确，向业绩传导；Acuvier的RNA（R&D）业务、Map Pace收入订单增长快，ICON收入恢复增长、订单环比改善，查尔斯河毒理（DSA）业务内生收入同比转正、新签订单双位数环比增长，Labcorp业绩稳定增长 2. CDMO环节：高景气延续，产能释放支撑增长；Lonza上半年CDMO业务表现强势、上调全年利润指引，三星生物二季度收入同比增30%以上，5号工厂、美国基地及收购多肽CDMO产能贡献增长动能 三、重点公司具体数据 1. 查尔斯河：二季度内生收入略增，新签订单7亿美金、环比增13%，在手订单19.7亿美金；下半年DSA增长提速，已完成业务剥离并启动5个实验室扩建；中小Biotech收入下滑改善，大型药企需求复苏 2. Labcorp：二季度内生收入增4.4%，Dx业务增5.3%（量增3%、价增2.5%） ，BLS业务增7.1%；二季度净新签33亿美金（环比增1%），在手订单同比增0.2%，上调2026年业绩指引 3. Acuvier：二季度收入增近9%，CS与RNA业务各增近9%；二季度净新签同比增2%、环比增26%，在手订单342亿美金，预计未来12个月92.3亿美金转化为收入，上调2026年收入增速至6.5% 4. ICON：二季度收入略增，中小型客户收入占比提升；二季度新签36.81亿美金、同比增24%，净新签31.2亿美金、环比增8.3%，在手订单234亿美金（环比增3%），维持2026年指引 5. Map Pace：二季度收入增17%、净利润增34%，超预期；新签订单同比增近30%，在手订单30.14亿美金（同比增5%），订单转化率升至24%，上调2026年收入、净利润增速 6. Lonza：上半年CDMO业务双位数增长，EBITDA增近30%；三大业务条线高速增长，小分子、生物偶联药物增长强劲；上半年CapEx占收入15.7%，大型哺乳动物细胞基地商业化运营并扩建产能，上调2026年利润率指引1.5% 7. 三星生物：上半年收入增28%、利润增28.6%，二季度收入增速超30%；二季度末在手生效合同217亿美金，累计CMO项目115个、CDO项目176个；收购GSK美国基地新增6万升产能，拟15亿瑞士法郎收购瑞士多肽CDMO企业，预计2026年收入增速15%-20% 四、投资逻辑与风险关注 1. 投资逻辑：2025-2026年全球投融资略微恢复，上半年并购金额超去年全年，成为中小Biotech重要退出渠道；叠加“缩小规模（air for size）”增量需求，海外CXO产业链有向上大周期机会 2. 风险关注：整体围绕海外医药需求波动、并购持续性、产能释放进度等变量