港口供应链陆海枢纽格局趋稳重视红利

一、核心要点

1. 港口作为全球供应链核心转运枢纽，具备稳健资产属性，其业务上限由地理位置决定，下限由腹地经济决定。
2. 国内港口核心标的分为两类：招商港口、中远海运港口为全球运营商，覆盖国内外核心枢纽；唐山港、北部湾港、青岛港为地方性港口，依托当地产业增长。
3. 2026年上半年国内外贸表现突出：进出口总值同比增10.9%，出口增13.4%，进口增22.1%，中高端制造产品出口增速显著（机电产品超20%，高科技产品增39%，半导体硬件增50.6%）。
4. 2026年上半年进口商品分化：原油降11.4%，铁矿石增3.6%（6月单月创年内新高），煤炭增2.2%，粮食增势明显。
5. 2026年上半年外贸吞吐量同比增4.3%，集装箱吞吐量增5.9%，对集装箱枢纽港支撑强劲；唐山港散货吞吐量良好，反映宏观趋势变化。
6. 港口板块具备股息率优势（A股约4%，港股中远海运港口约5%），业绩风险相对有限；青岛港受地缘冲突影响有限，业绩预期无需悲观。
7. 北方港为国内沿海增长性港口，平陆运河开通后可打通广西货物出海新通道，带来中长期增量空间。

二、风险与关注

1. 部分进口大宗商品受地缘冲突影响，进口量不确定性可能拖累港口业务。
2. 全球航运产业波动可能传导至港口吞吐量，间接影响业绩。

三、后续关注点

1. 港口中报业绩披露情况，核心标的集装箱吞吐量数据表现。
2. 平陆运河推进进度，对北方港业务增量的实际影响。
3. 下周将召开中远海特、中国船舶租赁的投资逻辑分享会议。