长江证券煤炭行业力量发展深度价值再审视第17期

发布时间：2026-08-18 一、核心要点 1. 本次是长江证券煤炭行业深度价值再审视系列第17期，聚焦力量发展的投资价值，公司是年初以来重点推荐的煤炭标的。 2. 推荐逻辑为三大抓手：存量大饭铺煤矿业绩弹性可观、宁夏+南非项目带来中期量增、高分红提供防守安全边际。 二、投资线索 1. 存量资产弹性：大饭铺煤矿现货销售比例约78%，煤价每涨100元，业绩增厚5-7亿元，当前煤价中枢回升叠加短期涨价催化，盈利弹性将释放。 2. 中期量增空间：宁夏收购2个焦煤矿井（合计210万吨产能）、南非麦克多项目（1000万吨入洗产能，一期出商品煤约400万吨），产能合计较现有650万吨存量显著提升。3. 高股息特性：近年分红比例稳定在30%以上，参考2024年57%的分红比例，当前煤价下股息率约7-8个点，远期业绩兑现后股息率有望超10个点。 三、风险与关注 1. 市场担忧：民企属性、与大股东地产关联交易、未来分红稳定性等。2. 公司回应：大股东关联地产项目包袱基本清零，剩余待付款仅约1.3亿元；海外项目采用收益分成模式降低政策风险；负债率仅约10个点，量增项目进入收获期，高分红可持续。四、当前判断 1. 煤价方面：今年煤价中枢确定性回升，短期“金九银十”及冬储补库或带动动力煤价向1000元突破。 2. 估值与推荐：当前对应2026年业绩估值约9-10倍，远期业绩下估值仅约5-6倍，具备较高估值与股息性价比，维持重点推荐。