西部电新北美缺电带动电力设备需求推荐东方电气思源电气神马电力

00:00:00 大家好，欢迎参加西部电芯北美缺电带动电力设备需求推荐东方电气、思源电气、神马电力。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。本次电话会议服务于西部证券研究所客户，不构成投资建议。相关人员应自主做出投资决策并自行承担投资风险。 00:00:22 西部证券不应使用本次内容所导致的任何损失承担任何责任。专家发言内容仅代表专家个人观点，不代表本公司观点。本次会议内容不涉及国家保密信息，内幕信息、未公开重大信息、商业秘密、个人隐私，不得涉及可能引发不当炒作或股价异常波动的敏感信息，不得涉及影响社会或资本市场稳定的言论。 00:00:46 未经西部证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式复制，刊载，转载，转发，引用本次会议内容。否则，由此造成的一切后果及法律责任由该机构或个人承担，本公司保留追究其法律责任的权利。 00:01:04 哦，各位投资者大家好，我是西部电信首席杨静梅。呃，非非常的感谢大家哈，在这个早上8点那么早的时间接近电话会，然后跟我们一起探讨这个行业观点。 00:01:16 昨天的话，呃这个像思源电器啊，神马电力这些涉及到这个嗯北美那边呃供电的这样的一些标的，其实都嗯完成了一个非常高的这样一个涨幅啊，那就是说呃可能大家呢是在关注就是嗯北美这边嗯缺电，然后这样一些逻辑下的这样一些标的。那我们这边呢其实嗯近期也是在做一些相关这块的一些研究，因为总体看下来的话，嗯包括我们一直在推荐就是包括东方电器，呃思源电器和神马电力。其实我们做相关推荐的时候，也是主要在呃那个呃看就是比较嗯看好，就是说这个北美缺电，然后呃这样的一。 00:02:05 一个逻辑下的这样一个投资机会吧，嗯，而且我们也是呃最早和最核心，然后推荐这几个标的的这样的一个嗯券商。然后所以那个呃这呃做呃现在呢，就市场也对这块儿的这个研究也非常的感兴趣，所以我们这边也就是呃呃联呃联合我们组的就另外几位同事哈。 00:02:30 然后给大家就这几呃就我们这个研究的一些成果，还有就是这几个公司的这样一个呃情况，然后给大家做一个相关的汇报啊。那首先就是嗯有请嗯刘荣辉，然后就这个嗯北美缺电的，然后我们研究的一些成果还有东方电器，然后给大家做汇报。 00:02:50 然后呢就由董正奇给大家介绍呃介绍一下像思源电器，嗯陈荣仓给大家介绍一下思源电器，呃思呃那个神马电力以及其他的一些嗯相关标的。啊，荣辉。嗯呃好的啊，感谢杨老师啊，各位投资者大家啊， 00:03:10 早上好啊，那个我是西部电信的刘荣辉啊，那么呃这个昨天这个确实看到这个整个这个北美这一条链上呢，其实啊又有一个比较好的一个反应啊。那么呃其实最近来看呢，这个整个美国这边呢，确实是有一些这个新闻的一个更新啊，那么其实啊，这个在这个整个数据中心的供电这边呢，呃最近一段时间更新的这个呃新闻呢，主要是呃几个吧。就呃其实最核心的是啊， 00:03:42 昨天啊这个英伟达啊宣布说这个要投资一家公司叫sbergy啊，然后是为这个OpenAI在这个俄亥俄的这个园区提供了一个支持啊。那主要是呃英伟达呢直接向这个SB的这投资15亿美元，然后是取得这个呃powerspec这个园区啊，8个7瓦的这么一个算力啊，那这个初始。呢是投资呃是呃建设这个4.25个G瓦，然后是从2028年开始分批的去投运。然后英伟达同时呢在这个园区的建设里面呢，是是这个承诺最多提供啊，1050亿美元的这个租赁付款的一个担保啊。 00:04:23 那这个事情呢其实是啊看到这个啊英伟达啊最新的与这个数据中心啊，包括说与这个云厂啊，进行一个融资支持的这样一个啊这样一个担保的情况啊。 00:04:37 那除此之外呢，其实在上周呢，啊这个北美这边呢，也有关于这个核电这边的一些这个啊这个这个啊一些协议啊，包括一些小型堆的一些合作啊。那这个呃，这个这个terrapower这个呃呃，Terra power,这个说这个纳冷快堆的项目呢，已经啊取得了这个建设的许可，然后呢已经开始进行建设，那么目标呢是在31年开始运行，那么同时呢。其实啊， 00:05:07 因为整个美国地区的这个数据中心的接网呢，确实啊带来的这个申请量呢是比较大的。那么啊这个最近像这个PGM啊也提出来了，就是说在这个电力紧张的时候呢，是要呃去削减或者转移这个呃，自己所辖的这个电力市场的区域内的这个数据中心的符合啊。那么他自己也披露了一个缺口，就是最近啊他认为这个在PGM的这个市场内呢，可靠性的缺口呢是大概有6.8个G瓦啊。那所以说呢，在这个系统接近供电极限的时候呢，是要求数据中心呢脱网，然后是转向这个备用备用电源去供电啊。那后续呢， 00:05:52 也没有办法去呃再为这个数据中心的这个接网的可靠性呢，提供一个严格的一个保障啊，那另外呢就是啊这个应对这个美国的整个的这个呃数据中心的。 00:06:06 需求的高增以及说啊，因为今年也是厄尔尼诺比较明显的一年，那应对这些啊这个电力的短缺呢，这个美国银行也也是推出了2500亿美元的这样一个呃， 00:06:18 基础设施的一个融资的计划啊。那主要是这个在2027年7月份之前呢，去啊去为这个数据中心啊，这个能源的基础设施，还有这个天然气的系统啊，储能啊，去提供这个呃2500亿美元的这样一个资金的支持。那这些这个最近的一些更新呢，其实是都指向说啊整个北美地区啊美国地区呢，这个整个的这个用电的短缺呢，其实是啊还是这个这个这个呃存在的。那么呃这个从这个真实的这个呃用电短缺的反馈的角度来看呢。 00:06:56 其实啊我们也看到啊，就像刚才提到的PGM啊，包括说这个啊德克萨斯州，包括说纽约 州啊，包括说弗吉尼亚州，那么都是陆陆续续地去啊对这个数据中心的这个接入啊，就有这个暂停啊或者说是延缓的情况。那其中呃德州呢是呃这个所有在接入流程中的这个数据中心呢，都需要去做这个重新的这个核验啊，那这个保证金呢，可能也会有一个上调啊。那呃，同时呢，这个我们看到德州也披露了，说这个接入的这个申请已经到了470，呃，470。70呃呃474个G瓦，那么是之前历史峰值符合的5倍以上啊。 00:07:42 那其中呢，呃这些接入申请里面的90%是来自于数据中心。那么呃据当地媒体的这个统计呢，总计的这个项目是大概有1800个数据中心，提出了这个接网的这个申请。那所以说啊，这个数据中心的这个。 00:08:00 增长的确实是啊，确实是这个超出了这个很多美国本身这个啊，这个这个这个电网的一个呃原有的架构的一个需求啊。那因为过去的呃大概近100年吧，这个美国的电网因为是主要是这个为这个原来家庭的这个住户，还有传统的这种工业去做这个设计的。所以说呢，呃， 00:08:23 之前的这个美国的开发的流程呢，基本上是说开发商呢先去找这个电力公司去报这个符合，然后电力中心呢，呃电力公司呢再去找这个呃监相关的这个监管或者政府的部门呢，去去报这个批文。然后呢，呃这个整个的审批下来了之后呢，然后再去由公用事业的公司去进行一个建设啊，那因为过去一段时间呢，美国整体的这个增增增速呢就相对是比较平稳的，所以说呢基本上没有什么特别大的一个呃问题出现。 00:08:53 但是呃像数据中心这种啊，单一体量可能会到百兆瓦以上，甚至是。未来可能会到7瓦级的这种呃用电的负荷呢，其实是在这种啊这种传统的这种接入的模式下呢，其实是啊这个比较呃比较捉襟见肘的这个不管是从这个审批的速度上，还是从这个后续的这个呃接入的能力上面。那么呃这个所以说呢各个不同的这个啊这个这个符合符合区域呢，都提出了这个新的这些呃一些思路吧。 00:09:27 那主要呢像一部分的这个州啊，那么提出了就是说是把这个整个大型的符合呢，是去做了 一个单独的一个分类。那么是把这个数据中心呢单独拆出来啊，不不允许跟这个传统的这个商业的用户啊，包括工业的用户啊放到一起去做这个接入的审批啊。像这个呃俄亥俄州啊，然后这个弗吉尼亚州还有肯塔基州，包括什么加州啊之类的啊，这些州呢，那么都陆续的提出了啊， 00:09:56 这个新建的数据中心呢是要按照这个申报的符合去付钱。啊，那其实就不是去按就我们国内的映射的话，就是呃所谓的这种按容量付费，就不是按这个需量去付费啊，那么是为了保证这个整个公用事业公司的这个配套的基建成本，是能够覆盖得了的。 00:10:15 那么呃对于这个门槛来看的话呢，上述提到的这一些州呢，基本上都陆陆续续划出来了，00:10:21 像呃25兆瓦啊，50兆瓦75兆瓦包括100兆瓦的这种呃门槛啊，那针对不同的这个客户呢，是有不同的这个收费的标准跟这个审批的这个标准。那么另一类呢就是啊这个还没有研究好这个呃具体的这个政策，那么就先暂时暂停啊。像这个呃纽约州是在今年呃7月份的时候就已经说了啊，这个针对52瓦及以上的这个呃数据中心呢是啊泉州啊暂停一年啊，当然他给出的这个原因呢是说这个环保这边，那但同时呢也有这个整个电力接入这边的一个。 00:11:00 啊一个一个政策的一个制定的研究啊，那么包括伊利诺伊啊，也是去暂停了这个呃数据中心的这个投资协议的一个审批啊。 00:11:11 那么呃另外呢，再就是有一些啊极个别的一些地方呢，是啊对原有的这个数据中心的这个税收的这个激励呢，去啊进行了一个缩减跟废除啊。那么呃同时呢，对这个电力这边的一些免税的政策，或者是说有呃一些这个呃这个这个呃优惠的一些条款呢，去做了一个啊啊降低或者是一个啊啊这个这个这个废除啊。那对于后续的这个啊在这个数据中心上的一些建设啊，那其实是啊会有一些这个呃影响。 00:11:45 那么呃呃总的来看呢，就是各个不同的美国因为有7个不同的这个供电的区域嘛，那么这 些供电的区域呢，其实一方面呢是受制于这个整个啊这个电力的这个呃这个。这个呃基建其实相对呢是不是特别完善，另外一方面呢就是确实整个数据中心的这个建设的这个节奏，包括说对这个电力的需求确实是太快。 00:12:12 所以说呢啊这个各各方呢，各方这个电力啊电力的公司包括这个公用事业的公司呢，都是啊，会把这个整个的接入的容量包括基建的速度呢去重新算一笔账啊。那么这个我们现在再来看呢，就是整个美国地区啊，因为它过去十几年啊，整个的这个装机的结构呢，呃依然是以这个天然气的这个装机为主。那么到2025年的时候呢，呃美国地区这个呃天然气的装机呢是有512个G瓦，是远超其他呃远超其他的这个装机的。 00:12:49 那么煤电的这个呃容量，因为是啊这个逐步的在退役的过程当中嘛，那么煤一呃煤电这边呢啊目前的装机呢最新是到呃160。69.8个G瓦，那么比这个呃2014年的时候呢是减少了43.2%。 00:13:05 那么同时呃像风电啊光伏啊这些啊，都是到了50多个G瓦这样一个水平。那么核电呢是啊几乎是保持稳定的啊，在过去十几年基本上是稳定在9.4个G瓦啊。那其实呃，在这一轮整个从2014年到2025年这样一个统计周期来看呢，其实这一轮的扩容呢，主要是煤电出现了一个比较明显的一个下降。 00:13:31 那么煤电退出了之后呢，形成的这个规模的缺口呢，主要是由啊一方面呢是由这个天然气，天然气是增长了大概接近啊100个G瓦。那么另外呢就是由这个风电光伏啊去做了一个补充。但是呢对于整个这个呃风电光伏来看呢，虽然它的这个装机啊会有一个提升，但是呃整个的这个实际发电的贡献呢确实是要比这个稳定的电源，像这个燃气发电跟这个煤电啊是有这个呃不小的一个差距的。 00:14:06 那么呃我们看2025年来看的话呢，整个美国地区天然气核电还有煤电啊，占总的装机呢大概是64%，但是对在发电量端的贡献呢是75.3%啊。那么煤电啊太阳能啊这两块啊，甚至加上这个水电啊，那么总总的这个装机呢是占到了30%啊30以上这个水平，但是发电 量的占比呢却只有23.6%啊。那么呃，当然这个核电的这个利用小时数呢，在美国也是最高的，大概是到了7972个小时啊。那么煤电呢是啊到了这个4000。266个小时啊， 00:14:45 那么燃气这边呢，联合循环的这种燃机呢，因为在北美算是占