尚太科技需求向好 降本明显1H26业绩会跟踪

1、需求：27、28年展望30%+增速，27年行业增长30%+可见度、确定性较高（客户均指引乐观）；28年主要系降本、自由产能扩张。 出货：26q1-q4分别9.5/10.5/11-12/14+万吨，全年45-46万吨；27年展望65-70万吨（仅国内，海外另投产5万吨）。 结构：大客户占比60%+；动力、储能占比70%、30%，其中6C快充4q26开始放量，预计月出货超千吨，27年指引乐观10%+占比。 供需：27年需求增速30%+，负极需求520万吨（26年400万吨），27年行业目前无法扩产增量120万吨需求。小企业负极扩产意义较小。 2、盈利：q2吨净利负极较q1改善（降本明显），但受到石墨化涨价影响表观同比较低，4q26预计恢复至3k/t；27年委外比例下降（当前30%+降低至10%），吨成本下降2k，吨净利展望3.5-3.6k+；此外海外吨净利5-6k/t，盈利较国内倍增。 价格：中小客户联动成本，q3落地小涨幅，后续仍有涨价契机。 成本：新基地工艺、原料降本较大；公司无能源优势。 3、27年不排除资本动作，监管支持。公司产能利用率常年保持110%-120%。 公司跟踪笔记欢迎联系[玫瑰]