招商医药 巨子生物中期业绩下滑

巨子生物2026年中期业绩显示经调整利润下滑21%，主要受核心产品收入增速放缓影响。营收29.18亿元同比-6.3%，经调整净利9.40亿元同比-21.5%。可复美收入23亿元同比-8%，可丽金收入5亿元同比-1%。尽管公司获批全球首个改善面颊部平滑度的重组胶原蛋白和透明质酸钠符合溶液植入剂产品，以及全球首款改善颈部皱纹的交联重组三型全长序列胶原蛋白填充剂，并自主研发的人参皂苷CK新原料获得NMPA批准，但整体营收和利润增长面临压力。

医美赛道持续向规范化、科技化方向发展。监管趋严推动行业合规，技术迭代加速产品升级。重组胶原蛋白、透明质酸钠等新材料应用拓展，个性化定制服务成为新增长点。公司获批的创新产品体现了行业趋势，但市场竞争加剧，企业需在研发和渠道效率上持续优化。

报告重点分析了公司核心产品收入结构变化、创新产品获批情况及产业化进展。可复美和可丽金收入占比高但增速放缓，重组胶原蛋白和透明质酸钠符合溶液植入剂等创新产品获得NMPA批准，人参皂苷CK新原料进入产业化阶段。同时，报告也关注渠道结构优化及线上销售表现，如618期间可复美和可丽金线上GMV增长25%。

当前医美市场呈现供需两端结构性变化。消费需求从基础医美向高端抗衰、修复类项目升级，重组胶原蛋白等新材料成为市场热点。企业竞争加剧，产品同质化问题突出，合规要求提高增加运营成本。公司通过产品创新和渠道优化应对市场变化，但整体行业增速放缓，企业需提升核心竞争力。

研报提示公司面临多重风险。核心产品收入增速放缓可能影响盈利能力，创新产品市场接受度存在不确定性。医美行业监管政策变化可能影响业务开展，市场竞争加剧压缩利润空间。此外，新原料产业化及标准制定过程存在不确定性，需关注研发进展和成本控制。