天孚通信 物料短缺 汇兑影响短期业绩 毛利率持

公司发布26年中报，26H1实现营收28.28亿元，YOY+15%，归母12.04亿元（预告中值12.14亿元），YOY+34%。毛利率60.87%，YOY+10.08pct，净利率42.59%，YOY+5.97pct。费用端主要受汇兑损失（0.86亿元）和研发费用（1.95亿元，YOY+55%）影响。 分季度，Q2营收14.98亿元，YOY-1%，QOQ+13%，归母7.12亿元，YOY+27%，QOQ+45%。季度毛利率64.66%，YOY+15%，QOQ+8%，净利率YOY+10%，QOQ+11%。 分业务： 1、无源业务高增长，26H1营收15.3亿元，YOY +77%，毛利率71.9%，YOY +8pct，创前期历史新高，我们认为主要受益于产品高端化、精细化管理和规模优势。 2、有源业务扩产受部分物料短缺影响，26H1营收12.6亿元，YOY-20%，毛利率47.03%，YOY +4pct，我们预计下半年物料问题将逐步缓解，业务有望重回高增长轨道。 3、存货大幅增长。Q2末存货9.29亿元，环比+72%。公司加强供应链管理，对关键物料进行重点储备。 4、产能持续扩张。26H1公司的泰国生产基地无源、有源光器件业务均处于稳步提产状态，江西生产基地二期工程生产大楼交付投入使用。后续公司将持续推进苏州新总部和超级工厂建设，预计27年投入使用。 5、前瞻布局CPO/NPO前沿技术。公司在硅光集成、薄膜铌酸锂等新技术领域前瞻性储备，持续提升产品竞争力与技术领先性。#文字观点#