兴证煤炭 月度产量专家解读 产量损失 价格涨到保供政策出台

【1】7月产量骤降：原煤3.4亿吨（年化40.8，同比减8亿）、当月同比-10%，较6月1270万吨环比日减150-160万吨。 【2】库存加速向下游转移：上月末煤炭企业库存7900万吨，环比-6.3%、同比-20.9%；而电厂库存维持30天以上、同比+2%，总量2.2-2.3亿吨。 【3】价格涨得慢的真实原因是需求：电厂以消耗自有库存+长协履约为主，对高价煤“有需求但量不足”；港口贸易商高位出货变相增加供给。 【4】复产难在责任不在技术：停产矿由5月的110-120个(涉产能约1.3亿吨)降至目前52个、涉产能5000多；安全责任制终身追责,“谁也不敢签字”;按70%折量测算约4200万吨补不回来。 【5】83号文四阶段推进：8月中下旬部署→9月中下旬自查(9月15日前深入)→11月底同查同治→12月末总结评估;今年首次将涉嫌违法移送公安、纪检,由罚钱升级为“人对事负责”。 【6】产能指标将一矿一对应：此前批小建大、集团内部用枯竭矿指标调剂超产；后期研究“一矿一账”产能一对一，量将进一步收紧。 【7】缺口难补：进口已转为增量为主但远远弥补不了；蒙煤增量大但多为炼焦煤;俄煤总量不大;新疆受运输瓶颈制约,须靠以价换量。 【8】价格判断:当前860-870元,市场预计高点900-950元（保供出手）;淡季“调也是小幅调”,四季度贸易商回补+下游冬储叠加或形成较大拉涨。 【9】厄尔尼诺：厄尔尼诺影响下南方偏冷、北方偏暖，南方耗煤可能增加;在供应偏紧前提下,东北冬储将比往年(9月之前)进一步提前,是保供的重要变量。 【10】焦煤观点：钢厂低库存，黑煤补充表内库存，钢铁需求旺季价格偏强。