家电行业产业在线7月空调数据简评：出口同比回正，内销有序运行

出口同比回正，内销有序运行 glmszqdatemark2026年08月19日 分析师：蔡奕娴执业证书：S0590525120016邮箱：caiyx@glms.com.cn 分析师：孙珊执业证书：S0590523110003邮箱：sunshan@glms.com.cn 分析师：管泉森执业证书：S0590523100007邮箱：guanqs@glms.com.cn 推荐 维持评级 产业在线发布7月空调数据：当月空调产量1,316万台，同比-18.35%，销量1,333万台，同比-18.92%，其中内销738万台，同比-30.23%，出口594万台，同比+1.55%，期末库存1,355万台，同比-7.91%；分厂商，格力同比-18.31%（内销-18.52%，出口-17.65%）；美的同 比-27.27%（内销-43.33%，出口+7.14%）；海尔同比-17.30%（内销-20.00%，出口-5.71%）；海信同比-15.93%（内销-23.08%，出口-6.25%）；TCL同比-20.71%（内销-54.76%，出口-6.12%）。 内销出货走弱，动销环比好转。7月空调内销同比-30%，25年同期同比+14%，弱于排产指引，2年CAGR回落至-11%（26H1为+2%）。26冷年旺季多雨叠加同期补贴高基数，终端需求承压，26H1空调内销出货同比-6%/推总零售量同比-13%，而龙头线下改革持续推进，淡季前夕，库存或有序去化。终端来看，当月空调线上零售量/价分别同比+2%/-16%，龙头价格策略积极，销量同比回正；线下零售量/价分别同比-16%/持平，量价趋势均小幅改善。据产业在线8月排产，9月内销降幅收窄至低个位数，10月同比回正，而8月起基数走低，恢复有支撑。 相关研究 1．家电行业2026年7月月报及8月投资策略：经营拐点清晰，重视出口链配置价值-2026/08/112．家电行业深度研究：清洁电器竞争缓和窗口打开，盈利能力迎来修复机遇-2026/08/103．海外家电财报跟踪：Whirlpool降幅收窄，北美价格趋势向上-2026/08/054．家电行业事件点评：如何看FCC新规对扫地机行业影响？-2026/08/035．海外家电财报跟踪：北美商用暖通高景气，龙头上调全年指引-2026/08/02 淡化波动，龙头终端份额提升。当月美的/格力/海尔内销量分别同比-43%/-19%/-20%，海信/奥克斯/TCL分别同比-23%/-54%/-55%，行业承压，降幅差不宜过多解读。年初以来龙头高频数据波动较大，经营节奏为主；1~7月累计，美的/格力内销出货量份额同比分别基本持平/-1pct，海尔/海信表现较好。终端，奥维监测7月美的系线上零售均价同比-24%，小米同比-23%，格力系/海尔系/奥克斯基本同步行业；当月美的系线上/线下零售量份额分别同比+2.3/+3.5pct。展望后续，8月起龙头安装卡基数走低，价格策略自由度高，改善弹性有望进一步释放。 外销同比回正，改善有望延续。7月空调外销量同比+2%，显著好于26H1（-7%）及排产预期（-12%）。需求端，拉美步入旺季，东南亚/西欧高温催化，中东影响缓和，区域节奏虽仍有分化，低基数之上，当月改善仍超预期。后续，厄尔尼诺有望持续带动亚洲新兴市场，中东非需求回补有空间，25年8~12月空调外销同比-17%；若中东地缘无超预期演化，外需周期性阻力减轻，低基数之上，中长期势能不改，修复有望延续，产业在线排产指示10月外销增速回正。6~7月西欧高温中，中国厂商产品端α突出，海外产能扩张，β向上阶段有望好于线性预期。 修复可期，维持“推荐”评级。26年7月空调外销增速回正，国内淡季前夕，产业有序运行，基数走低而终端销量好转，改善仍有支撑；8月起内销基数压力大幅减轻，需求平稳基础上，环比修复可期，海外局部高温带动需求复苏，拉美旺季启动，低基数上弹性可期。成本端，铜价高位震荡，按价格水平外推，Q2同比涨幅达峰，H2压力减轻；需求一阶拐点前，成本约束价格竞争空间，头部价格策略自由度较高，份额或稳中有升。当下白电估值已在历史低位，龙头含注销股息率多在6%+，稳增长+高股息，推荐美的集团、格力电器、海尔智家及海信家电。 风险提示：原材料成本大幅上涨，地缘及关税不确定性。 资料来源：产业在线，国联民生证券研究所 资料来源：产业在线，国联民生证券研究所 资料来源：产业在线，国联民生证券研究所 资料来源：产业在线，国联民生证券研究所 资料来源：产业在线，国联民生证券研究所 资料来源：产业在线，国联民生证券研究所 资料来源：产业在线，国联民生证券研究所 资料来源：产业在线，国联民生证券研究所 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室