财报点评Q2业绩符合预期，定增落地助力特种电子布加速扩产
Q2业绩符合预期，定增落地助力特种电子布加速扩产 挖掘价值投资成长 增持（维持） 2026年08月19日 东方财富证券研究所 证券分析师：王翩翩证书编号：S1160524060001证券分析师：闫广证书编号：S1160526010004证券分析师：郁晾证书编号：S1160524100004 【投资要点】 事件：公司上半年实现营业收入162.57亿元，同比增长21.95%；归母净利润12.08亿元，同比增长20.93%；扣非归母净利润10.95亿元，同比增长35.54%，其中Q2实现收入94.03亿元，同比增长20.15%，归母净利润7亿元，同比增长10%，扣非归母净利润6.44亿元，同比增长15.62%。 点评： 26H1粗纱销量保持稳定增长，特种纤维布销量增速达50%。公司上半年玻纤业务实现收入53.1亿元，同比增长22%；玻纤及制品整体毛利率为30.81%，同比增长4.78个pct；其中玻纤及制品销量76万吨，同比增长13%，粗纱端行业供需格局逐步改善，价格稳中有涨，根据卓创资讯红桃3数据，2026年Q2华东地区缠绕直接纱2400tex均价约3741元/吨，同比上涨约87元/吨，环比提升约196元/吨，公司持续优化产品结构，热塑产品销量同增27%。26H1公司特种纤维布实现收入5.3亿元，同比增长114%，销量1345万米，同比增长50%，AI算力需求叠加供给缺口，特种纤维布供不应求，价格持续上涨，根据卓创资讯统计，以重庆国际电子布为例，截至8月初，7628电子布均价约10.1元/米，较年初实现翻倍以上增长；我们认为，当前中高端电子布产品供不应求，而产品结构调整使得传统电子纱及电子布货源紧俏，后市仍有提价预期，电子布持续提价有望推升业绩弹性。 基本数据 26H1国内新增风电装机同比下降27%，公司风电叶片毛利率同比下降4.38pct：2026年上半年，中国风电行业在2025年抢装高基数背景下呈现阶段性回落态势，新增装机规模同比下滑，但行业长期增长逻辑未改。根据国家能源局全国电力工业统计数据，上半年国内新增风电装机38.62GW，同比下降27%；需求端，风机中标市场呈现“国内回落、海外增长”的分化格局；上半年风电机组中标超过75GW，同比下降约20%，国际中标约15GW，同比增长约50%。供给端，目前风电叶片行业内产能充足，部分新增产能预计下半年陆续投产，产能整体仍处于供过于求态势。在行业装机量下滑的背景下，26H1中材叶片销售风电叶片15.5GW，同比增长2%，实现销售收入55.8亿元，同比增长7%，全球市场占有率持续保持第一。价格与成本端，上半年，风机中标价格较为稳定，但受国际局势影响，原材料成本上升，行业整体利润空间承压，26H1中材叶片毛利率为12%，同比下降4.38pct。未来中材叶片将通过深化客户战略巩固市场地位，依托技术创新驱动产品竞争力，优化国内产能并加速海外布局，构建“技术+产能+市场”三位一体的发展格局。 相关研究 《特种纤维布延续高景气度，Q1营收业绩稳健增长》2026.04.27 《三大业务稳健增长，特种纤维布全品类优势凸显》2026.03.21《Q3利润保持高增，看好公司高端电子布业务成长性》2025.11.05 26H1全球锂电池产量同增49%，公司锂电隔膜业绩大幅增长：根据ICC鑫椤资讯统计，2026年上半年，全球锂电池总产量1470.8GWH， 同比增长49%，其中储能电池出货507.8GWh，同比增长98%。26H1需求端的高景气带动锂电池隔膜厂家开工率回升，头部锂电池隔膜企业订单饱满，行业供需关系偏紧，锂电池隔膜产品平均价格修复，行业内企业整体实现盈利改善。26H1中材锂膜合计对外销售锂电池隔膜27.7亿平米，同比增长113%，实现销售收入21.8亿元，同比增长135%，实现归母净利润1.55亿元，同比增长1,941%。26H1中材锂膜毛利率为17.8%，同比增长16.54pct，目前公司已建成7个国内生产基地，形成6个10亿平米级区域布局，海外匈牙利基地建设如期推进中，通过持续提升新产品开发能力、产线装备能力和产业制造能力，提高综合竞争能力，成为具有世界一流技术和产品的锂电池隔膜研发及制造企业。展望下半年，预计需求端的高景气度将对锂电池隔膜行业增长形成有力支撑，同时短期行业内新增有效产能相对有限，锂电池隔膜价格有望保持平稳。 定增落地，加速扩张特种纤维布产能。公司拟定增募资不超过约44.8亿元，主要用于年产3500万米低介电纤维布项目（二期）以及年产2400万米超低损耗低介电纤维布项目，目前定增已获证监会同意注册批复，我们认为，公司定增落地将加速推进特种纤维布的建设，同时叠加正在建设中的泰玻邹城一期年产3500万米特种纤维布项目，届时投产后公司特种纤维布年产能将达到9400万米，将充分受益当前电子布的高景气度，有望提升业绩弹性。 【投资建议】 公司三大业务稳健增长，公司特种纤维布全品类优势明显，后续有望充分受益行业景气度上行。我们小幅调整盈利预测，预计26-28年归母净利润为26、31和35.8亿，对应EPS分别为1.55、1.85和2.13元，对应26-28年PE估值分别为38.9、32.6和28.2倍，维持“增持”评级。 【风险提示】 电子布需求不及预期，供需失衡价格回落新增产能投产进度不及预期，销量低于预期粗纱新增产能超预期，导致供需失衡价格下跌天然气等能源价格大幅上涨，盈利能力不及预期风电叶片价格承压，盈利不及预期 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的3-12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于15%～5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由本公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告信息均来源于公开资料或本公司认为可靠的资料，但本公司对该等信息的真实性、准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及预测仅反映报告出具日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的盈利预测、评级、估值等观点，均基于特定的假设和前提条件，不构成所述证券买卖的出价或征价，亦不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户需充分考虑自身特定状况，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 在法律允许的情况下，本公司或其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问等服务。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。