恒力期货日报

恒力期货日报系列 2026.8.17 ————————————————01能源————————————————.................................2 【原油】................................................................................................................................................2【LPG】.................................................................................................................................................2———————————————02芳烃-聚酯——————————————....................................3【PTA】.................................................................................................................................................3————————————————03煤化工———————————————.................................3【甲醇】................................................................................................................................................3———————————————04盐化工———————————————.....................................4【纯碱】................................................................................................................................................4【玻璃】................................................................................................................................................4【烧碱】................................................................................................................................................5———————————————05有色金属———————————————.................................5【黄金】................................................................................................................................................5【白银】................................................................................................................................................5【铜】....................................................................................................................................................6【铝】....................................................................................................................................................6附录：各版块日度数据监测.......................................................................................................................8 ————————————————01能源———————————————— 【原油】 逻辑：美伊局势僵持，油市等待指引 基本面：上周美国原油库存大幅回升；IEA和OPEC月报均下调需求预期，一定程度环节基本面紧张担忧。据消息称伊朗阿曼已就海峡达成协定，紧张的美伊局势依然抑制原油流通，霍尔木兹海峡和曼德海峡船只遇袭，海峡运输风险依然显著，供应受阻预期上升，支撑油价。 宏观：美国7月非农就业数据不及预期，通胀数据表现温和，美国加息空间被抑制。目前地缘局势反复，能源价格走高或将将推升通胀，后续加息预期或回升。 地缘政治：美伊谈判陷入僵局，目前美伊和解预期大幅回落，市场对谈判进程的态度逐渐悲观，地缘溢价回升。虽传出美伊谈判推进消息，但当前消息均未落地。目前来看美国对伊朗发出威胁，伊朗态度强势，短期分歧解决可能渺茫，后续需持续关注地缘动态，警惕冲突反复风险。风险提示：美伊局势、油轮遇袭、海峡通航情况、宏观通胀数据。 【LPG】 逻辑：地缘反复，价格震荡 基本面： 周末有消息称，伊朗与阿曼已就霍尔木兹海峡的通航路线达成一致，但这并非海峡重启的充分条件。伊方称实际开放海峡仍需美国接受伊朗提出的附加条件，而当前美伊在这些根本分歧上互不让步，原定谈判已被迫中断，且暂无恢复迹象。因此，尽管航道方案已定，美伊冲突反而呈升级态势，海峡重开的时间表充满不确定性，中东地区的LPG供应中断风险或将持续存在。展望后市，地缘政治仍是LPG定价的核心逻辑。当前美伊在核问题、霍尔木兹通行费上的根本分歧难以调和，因此短期内达成和平协议、重开海峡的概率较低。两大海峡通行持续受限的状况预计延续，中东总供应维持偏紧。在亚洲需求整体平稳的背景下，LPG价格有望随基本面支撑维持偏强震荡走势。后续需重点跟踪霍尔木兹海峡通航状况、军事冲突进展及潜在谈判动向。风险提示：油价异动、美伊关系、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：霍尔木兹海峡通航情况 基本面： 1、盘面：周五夜盘PTA2609收涨146（2.54%）至5886点，持仓微降至54.9万手；注意主力合约换月； 2、现货：市场商谈氛围一般，现货基差走强。贸易商商谈为主，个别聚酯工厂递盘。8下主流在09+240-285附近商谈成交，个别偏低，价格商谈区间在5920-6080。主流现货基差在09+264； 3、供给端：PX负荷66.4%（+3.8pct），PTA负荷55.3%（+6pct）； 4、需求端：聚酯负荷81.5%（-0.1pct）；加弹负荷71%（0pct）；织造负荷57%（-3pct）；印染负荷65%（-1pct）江浙涤丝产销整体偏弱，至下午4点附近平均产销估算在4成偏上；直纺涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销81%。中国轻纺城市场成交量701（18）万米。 风险提示：地缘超预期扰动 ————————————————03煤化工——————————————— 【甲醇】 逻辑：地缘情绪+成本支撑，偏强运行 基本面：上周五，MA2610收于2687元/吨，涨幅1.81%；MA2701收于2607元/吨，涨幅1.96%。港口方面，华东基差约09+30，华南基差小涨至09+70或以上；期价冲高后，港口高位出货为主。因近日台风影响抵港/卸货节奏，本周实现约10万吨左右的去库。市场原本也预计8月进口因前期通航不畅而较7月有所回落，月内港口市场利空压力较上月缓解，但需关注台风影响消退后的库存变化。内地方面，局部地区小幅探涨，检修支撑仍在；关注山东联泓和鲁西烯烃重启预期，这将提振局部市场。整体来看，短期地缘情绪叠加煤炭支撑，后半周盘面反弹强劲，且周内港口去库及内地走势尚可也同样助力盘面维持偏强运行。但由于缺乏新驱动， 盘面上方空间受限。另外，霍尔木兹海峡局势仍是核心问题，将影响甲醇远期进口预期，市场仍在观望美伊动态。 风险提示：油价异动、伊朗甲醇开工情况、霍尔木兹海峡动态。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：短期边际改善有限 基本面：周内厂家库存微幅累库，波动不大，个别低价厂家提涨，后期来看，纯碱的反弹更多偏向于短周期层面，盘面转弱后期现套利空间会消失，期现商的投机需求也会随之消退，而后期若厂家阶段性检修结束，则意味着供应在下降后存在回升预期，那么在中游补库相对充分，而供应端减产也已变为现实之后，纯碱的供需过剩压力则会再次回升。 长期来看，纯碱依旧是高供应弱需求的格局，其下游玻璃端产业链的压力也不容忽视，无论是浮法玻璃还是光伏玻璃都处于供需过剩状态，仍在减产进程中，意味着玻璃对纯碱带来刚需仍会是下降趋势，而其他下游以及出口需求也难有较大增量来对冲，供应端来看，今年内纯碱虽然没有新增产能的预期，但明年依旧会处于产能扩张周期，且明年新投产能多数为成本相对较低的联碱及天然碱厂家，产能扩张伴随着行业平均成本下行，从预期端也会对纯碱产生潜移默化的影响。 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：供应虽处低位，但复产计划增多 基本面：周内玻璃小幅去库，但依旧处于低供应高库存的供需弱平衡状态，后期临近交割月，湖北区域作为库存高位的市场价格洼地，盘面价格如何波动更多需要关注湖北价格的变化，而湖北价格的向上驱动则来自于厂家能否集中减产，由于前期市场预期的石油焦改天然气的产线升级改造计划迟迟未有明确进展，利多因素出现的节点存在一定延后，另外，7月玻璃的冷修量较多，后续也仍有厂家存在冷修减产计划，但近期也不乏有产线存在复产点火计划，致使后期供应会否继续下降也存在不确定性，对于市场情绪同样也存在扰动。 中长期来看，地产竣工端的弱需求一直是制约玻璃价格的最重要因素，玻璃供需双弱格局仍难以扭转，其上方空间受到弱需求的压制，而下方空间也受到持续减产及深度亏损的支撑，但随 着亏损压力的持续，厂家减产带来的滞后影响会在长周期逐步显现，行业库存存在缓慢去化的可能，届时玻璃的低估值作用则会更加明显。 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。 【烧碱】 逻辑：现货低位徘徊，驱动弱 基本面：现货当前表现低位徘徊，整体处于中低供应偏高库存的状态，由于液氯价格近期处于正值区间，烧碱亏损程度有所缓解，从利润角度出发所能带来的减产预期也较为有限，而当前库存再次小幅积累，表明当前供应端虽仍有企业的检修支撑，但减产量仍不充分，需求端目前支撑力度不强，下游氧化铝压价情绪仍在，其他非铝需求相对偏弱，处于淡季阶段，整体下游低利润状态下难有囤货预期，后续的边际改善仍需要厂家扩大减产意愿来推动。 中长期来看，烧碱自身仍在产能投放周期中，而需求端改善并不明显，国内氧化铝依旧处于大投产背景下的供需过剩阶段，