全球石油库存还有多少？

核心结论

中东冲突以来，全球石油库存的变化并不均衡。全球可观测库存明显下降，但仍较过去五年低位高出2亿桶（冲突以来累计降幅约4亿桶）。从区域来看，美国石油库存大幅下降，战略库存的下降是主导，商业库存降幅相对较少。不含美国的OECD国家商业石油库存则降至2004年以来最低水平。我国石油库存处于2023年以来高位，也高于中东冲突前的水平。在途库存和浮动仓储均处于2021年以来高位，可能指向石油运输受阻，但这是“被暂时锁住”的供给，而非供应消失。若运输受阻解除，被锁住的量陆续释放，有可能阶段性加大供给压力。

全球石油库存分类

常见的石油库存分类维度包括：

• 按照油品所处的加工阶段和产品品类形态划分，可分为原油库存、油品库存。
• 按照流通环节划分，可分为一级库存、二级库存和三级库存。一级库存是最容易收集和最重要的库存数据，市场常用的各类石油库存指标就是一级库存。
• 按照持有主体划分，大类上可分为商业库存、战略储备库存。
• 按照储存地点，大类上可分为陆上库存、水上库存。水上库存不计入各国的石油库存。

全球石油库存现状

IEA统计并发布全球可观测的石油库存，主要涵盖三个数据源：

1. OECD国家的商业库存和战略库存；
2. 商业数据服务商监测的主要非OECD国家石油库存（包括中国、印度、巴西等）以及水上库存；
3. 通过JODI数据倡议自动报送的其余非OECD国家石油库存。 截至7月份最新数据，全球可观测石油库存约77.9亿桶，处于2022年以来的39%分位，小幅低于2022-25年同期的78.2亿桶。

OECD石油库存现状

美国石油库存

中东冲突以来，美国石油库存明显下降。截至8月7日，美国石油库存约15.4亿桶，处于2021年以来的2%分位。战略库存的下降主导了美国石油库存的回落，商业库存降幅相对较少。库欣库存降至过去五年的历史低位，可能引发逼空行情，但去年库欣库存也处于低位时，WTI现货和近月期货升水并未明显走高。

其余OECD国家石油库存

中东冲突以来，不含美国的OECD国家商业石油库存大幅下降，目前处于2004年以来的最低水平。2月份为15.54亿桶，处于2021年以来的74%分位；到7月份降至13.72亿桶，处于2021年以来的最低分位，也是2004年以来最低水平。

中国石油库存现状

根据Kpler的估算数据，5月初，我国的石油库存升至历史高点，约12.51亿桶；到5月底，降至12.32亿桶，依然处于历史高位，也高于中东冲突前的库存水位。

水上石油库存现状

水上石油库存主要包括在途库存和浮动仓储，不计入各国的石油库存。截至8月14日当周，浮动仓储约1.15亿桶，处于2021年以来的91%分位。截至7月31日当周，在途库存约11.92亿桶，处于2021年以来的93%分位。目前在途库存和浮动仓储均处于高位，可能指向石油运输受阻，但这也是“被暂时锁住”的供给，若运输受阻解除，可能阶段性加大供给压力。