黑色金属周报-铁矿：到港恢复铁水回升 供需宽松压制反弹空间

该研报分析了上周铁矿石现货价格小幅反弹，普氏62%指数收于95.8美元，仓单PB粉折算价为717元/吨。库存方面，中国47港铁矿石库存环比去库79万吨，但较去年同期高3040万吨，预计下期库存将累库，主要因到港回升和铁水小幅回升。供应端，Mysteel全球铁矿石发运总量环比增加，澳洲巴西19港发运量增加，但澳洲发往中国量环比减少。需求端，247样本钢厂日均铁水产量环比增加，同比减少，钢厂盈利能力不足，预计下期铁水增加。

铁矿石赛道当前维持供需宽松格局。澳洲、巴西发运量增加，港口到港恢复，但钢厂盈利能力不足，铁水增长有限。地缘冲突推高海运成本，短期矿价估值修复，但供需宽松格局未变，缺乏持续性反弹基础。

研报重点分析了铁矿石的库存变化、港口到港量、全球及澳洲巴西发运量、钢厂铁水产量及盈利能力。指出库存环比去库但同比高企，到港和发运量增加，钢厂铁水产量环比微增但同比减少，盈利能力偏弱。

当前铁矿石市场维持供需宽松格局。供应端澳洲巴西发运量增加，港口到港量恢复，但需求端钢厂盈利能力不足限制铁水增长。地缘冲突导致海运成本上升，短期价格有估值修复，但长期来看，供需宽松格局压制价格持续性反弹空间。

研报提示当前铁矿石市场面临的主要风险是供需宽松格局未变，钢厂盈利能力不足限制需求增长。此外，地缘冲突可能导致海运成本持续处于高位，对短期价格形成支撑，但缺乏根本性利好。操作建议维持谨慎，关注供需关系变化及钢厂盈利情况。