投资要点
- 供应：本周进口铁矿石近、远端供应均增长，到港量增幅超50%。澳洲、巴西发货量合计2260.6万吨，环比增3.07%，主要来自巴西。四大矿山至中国发货量合计1926.5万吨，环比增11.81%，其中淡水河谷增幅最大（27.36%）。中国26港到港量2870.4万吨，环比增52.23%；北方港口到港量1627.1万吨，环比增72.76%。海外发运量小幅增长，但到港量增幅明显，处近四年同期高位，近端供应压力较大。
- 库存：港口库存持续高位，钢厂库存小幅增长。港口库存（45个港口总计）1.51亿吨，同比增36.8%，绝对值仍处近四年高位；钢厂库存（247家钢铁企业）8985.3万吨，环比增3.46%，同比降1%，处于合理水平。
- 需求：日均铁水产量回升至230万吨/天以上，环比连续六周增长。进口铁矿石日均消耗量288.15万吨，环比增1.86%；日均铁水产量233.08万吨，环比增2.22%。高炉产能利用率87.51%，环比增1.9个百分点；高炉开工率80.79%，环比增1.22个百分点。钢企盈利率快速回升至71.43%，经营效益持续好转。宏观政策刺激需求，钢厂利润修复提升生产积极性，高炉复产稳步推进，铁矿需求存在支撑。
- 价格：矿价小幅震荡下行。近、远端供应压力增长，需求增幅不及供应，港口库存高位，节后宏观情绪回落，矿价在前期高位小幅下行。铁矿石价格指数（62%Fe:CFR:青岛港）周度平均值为105.78美元/吨，环比跌2.32美元/吨，跌幅为-2.15%。短期内宏观政策对矿价仍有提振作用，但长期供需基本面偏弱。
- 投资建议：近、远端供应增加，需求改善但不及供应，港口库存处近四年高位，供需偏弱格局仍存。短期内宏观政策对矿价有提振作用，但长期供需格局偏弱，关注成材端消费及港口库存变化。
关键数据
- 澳洲、巴西发货量：合计2260.6万吨，环比增3.07%
- 四大矿山至中国发货量：合计1926.5万吨，环比增11.81%
- 中国26港到港量：2870.4万吨，环比增52.23%
- 中国北方港口到港量：1627.1万吨，环比增72.76%
- 港口库存：1.51亿吨，同比增36.8%
- 钢厂库存：8985.3万吨，环比增3.46%，同比降1%
- 日均铁水产量：233.08万吨，环比增2.22%
- 高炉产能利用率：87.51%，环比增1.9个百分点
- 高炉开工率：80.79%，环比增1.22个百分点
- 钢企盈利率：71.43%
- 铁矿石价格指数（62%Fe:CFR:青岛港）：105.78美元/吨，环比跌2.15美元/吨
研究结论
- 短期内宏观政策对矿价有提振作用，但长期供需格局偏弱，矿价或将维持震荡。
- 关注高炉复产情况、港口库存变化及成材端消费情况。
