聚烯烃日报：美伊局势难缓解，盘面持续走强

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为8180元/吨（+89），PP主力合约收盘价为8639元/吨（+66），LL华北现货为8330元/吨（+10），LL华东现货为8450元/吨（+70），PP华东现货为9100元/吨（+50），LL华北基差为150元/吨（-79），LL华东基差为270元/吨（-19），PP华东基差为461元/吨（-16）。 上游供应方面，PE开工率为75.5%（-3.2%），PP开工率为68.7%（-1.9%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为49.7元/吨（-40.5），PP油制生产利润为479.7元/吨（-40.5），PDH制PP生产利润为530.2元/吨（-52.0）。 进出口方面，LL进口利润为560.0元/吨（+129.3），PP进口利润为93.9元/吨（+99.2），PP出口利润为-137.3美元/吨（-13.0）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为12.9%（+1.0%），PE下游包装膜开工率为45.3%（+0.4%），PP下游塑编开工率为40.1%（-0.1%），PP下游BOPP膜开工率为47.3%（+0.7%）。 市场分析 地缘方面，伊朗已决定将其政策从防御性转变为“全面进攻性”；特朗普称美国不寻求延长与伊朗的谅解备忘录，美伊局势持续紧张难以缓解，继续引发市场对原油供应中断的担忧，带动化工品风险溢价再度抬升，烯烃成本端走强支撑价格上行。 PE方面，供应端近端上游装置计划外检修偏多，开工回升速率有所放缓，供应端阶段性收紧支撑近端价格偏强，同时仍需关注海峡封锁逻辑强化后原料供应问题。需求端终端旺季需求尚未明显启动，下游农膜开工微幅上升但仍弱于同期，包装膜开工亦难有持续性提振，PE整体需求偏弱对价格仍有拖累。短期塑料近端仍受供应阶段性收紧、产业链库存低位及成本端持续走强支撑，但地缘不确定性仍较强，需求偏弱亦持续压制价格上方空间。 PP方面，供应端近端检修维持高位，供应回归速率有所放缓，现实库存低位、现货偏紧仍对近端价格有所支撑，但上中游库存累库趋势逐步显现，亦限制现货涨幅，且09合约高贴水在临近交割月时盘面上涨收基差的逻辑进一步强化；而需求端下游仍持续受制于终端需求乏力及加工利润承压导致开工疲弱，下游BOPP膜与塑编等开工均处干同期低位，下游尚未明显进入\"全九银十”阶段性前置备货，需求端负反馈亦持续拖累PP上行空间。整体看，短期PP现实库存低位、成本支撑抬升、供应回归偏缓叠加高基差格局仍持续支撑近端盘面价格偏强，但需求疲软及累库趋势逐步显现亦压制上方空间，持续关注地缘动态变化及库存情况。 策略 单边：谨慎偏多；短期成本端油价走强带动下，单边或震荡偏强运行为主。跨期：无跨品种：无 风险 美伊地缘局势进展、油价大幅波动、上游装置检修情况、下游补库节奏 目录 一、聚烯烃基差、跨期结构.........................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华北基差.......................................................................................................................................................................4图3：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图4：L09-L01..............................................................................................................................................................................4图5：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图6：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图7：PP09-PP01.........................................................................................................................................................................5图8：L09-PP09...........................................................................................................................................................................5图9：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图10：PE产能利用率.................................................................................................................................................................5图11：PP生产利润（原油）.....................................................................................................................................................5图12：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图13：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................6图14：PP周度产量.....................................................................................................................................................................6图15：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图16：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图17：HD注塑-LL华东..............................................................................................................................................................6图18：HD中空-LL华东..............................