聚烯烃日报：美伊局势再度升温，聚烯烃价格回升

市场要闻与重要数据 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7085元/吨（+56），PP主力合约收盘价为7647元/吨（+193），LL华北现货为7400元/吨（+150），LL华东现货为7500元/吨（+200），PP华东现货为8150元/吨（+150），LL华北基差为315元/吨（+94），LL华东基差为415元/吨（+144），PP华东基差为503元/吨（-43）。 上游供应方面，PE开工率为78.0%（-1.1%），PP开工率为65.1%（+0.0%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为133.9元/吨（-163.9），PP油制生产利润为593.9元/吨（-163.9），PDH制PP生产利润为700.2元/吨（+77.8）。 进出口方面，LL进口利润为441.8元/吨（-7.1），PP进口利润为-3.2元/吨（+21.7），PP出口利润为58.9美元/吨（-2.8）。下游需求方面，PE下游农膜开工率为10.4%（+0.4%），PE下游包装膜开工率为45.4%（-1.1%），PP下游塑编开工率为41.2%（-0.2%），PP下游BOPP膜开工率为46.2%（-0.2%）。 市场分析 地缘方面，特朗普称美伊谅解备忘录“已终结”，美国财政部于7月7日撤销对伊朗石油销售的60天豁免许可，相关收尾交易将持续至7月17日零点，缘由是伊朗近日袭击三艘正在通过霍尔木兹海峡的商船。伊朗南部多地再遭美军袭击，美伊地缘局势再度紧张，国际油价迅速反弹，成本端强势拉涨，带动化工品价格快速反弹。 PE方面，供需格局看，供应端仍处于逐步回升周期，新增惠州埃克森预期检修，国能宁煤、中科炼化重启，短期新增计划检修与重启装置均较为有限，价格上探下游补库情绪上涨，成交尚可；而7月下旬重启装置或增多，塔里木石化新装置存投产预期，叠加进口窗口打开，PE净进口或呈现回升态势，供应预期仍逐步承压。需求端下游近期出现部分补库动作，终端利润有所修复，原材料库存有所见底回升，但目前下游仍处淡季开工偏弱，下游工厂补库持续性或偏弱，农膜开工延续低位下滑，而包装膜刚需支撑亦较有限，需求弱势仍持续对价格形成拖累。综合来看PE整体供需支撑仍偏弱，美伊局势再度紧张使得成本支撑强化，关注后期供应端回升兑现速率以及美伊谈判进展。 PP方面，供应端回归预期仍存，国能宁煤、中景石化一线等前期检修装置重启，后期7月中下旬PP停车装置重启预期增多，叠加塔里木石化新装置存投产预期，供应端预期仍将逐步承压；而需求端近期下游部分刚需补库，下游原材料库存有所见底回升，但目前下游仍处淡季，塑编、BOPP膜、注塑等下游均开工偏弱，下游整体开工或将继续回落，补库持续性存疑，需求疲软仍对价格有所拖累。整体看，美伊地缘局势升温，地缘风险溢价再度回升，当前PP2609合约贴水仍高，库存仍低位去化，市场博弈供应回升速率是否如预期以及下游补库持续性，价格快速反弹。 策略 单边：观望跨期：无跨品种：无 风险 美伊局势进展、油价大幅波动、丙烷价格波动、上游装置检修回归速率、下游补库节奏 目录 一、聚烯烃基差、跨期结构.........................................................................................................................4二、生产利润与开工率...............................................................................................................................5三、聚烯烃非标价差...................................................................................................................................6四、聚烯烃进出口利润...............................................................................................................................7五、聚烯烃下游开工与下游利润...................................................................................................................9六、聚烯烃库存.......................................................................................................................................10 图表 图1：塑料主力合约....................................................................................................................................................................4图2：LL华北基差.......................................................................................................................................................................4图3：LL华东基差.......................................................................................................................................................................4图4：L09-L01..............................................................................................................................................................................4图5：聚丙烯主力合约................................................................................................................................................................4图6：PP华东基差.......................................................................................................................................................................4图7：PP09-PP01.........................................................................................................................................................................5图8：L09-PP09...........................................................................................................................................................................5图9：PE生产利润（原油）.......................................................................................................................................................5图10：PE产能利用率.................................................................................................................................................................5图11：PP生产利润（原油）.....................................................................................................................................................5图12：PP生产利润（PDH制）.................................................................................................................................................5图13：聚丙烯产能利用率..........................................................................................................................................................6图14：PP周度产量.....................................................................................................................................................................6图15：聚丙烯检修减损量..........................................................................................................................................................6图16：PDH制PP产能利用率.....................................................................................................................................................6图17：HD注塑-LL华东...........................................................................................................